II Conferencia Morningstar España

Recientemente tuvo lugar la 'II conferencia Morningstar España'. Es un evento imprescindible, al que acuden como ponentes algunos de los mejores gestores nacionales e internacionales de fondos y como asistentes toda la persona que se precie estar al día en la industria de gestión (analistas de fondos, de mercados, selectores de carteras, directores de gestión, banca privada, eafis, directores de gestión, representantes de gestoras, medios de comunicación, inversores particulares, etc.).

En este post, más allá de dejar unas pinceladas sobre la opinión de los gestores y del momento actual, quisiera resaltar algunos aspectos comunes e ideas del mundo de la inversión.

No encontré demasiados responsables de marketing ni directores de gestoras españolas, lo que me entristeció. Por contra estaba lleno de analistas que buscan algo de coherencia y luz en este mercado guiado por la liquidez.

Algunas ideas:

1. Los fondos son el mejor (en términos de liquidez,  coste, oportunidad, fiscalidad etc) producto pero lo importante es el cliente y ahora que en España 'papa' Estado está en quiebra por mor de nuestra casta política y financiera, las empresas que hagan un plan de ahorro-inversion y como consecuencia hagan una cesta de productos adecuada a cada ahorrador tienen las de ganar. Desgraciadamente en nuestro país, salvo Abante y algún eafi, aún estamos en mantillas.

2. Lo importante, además de tener claro el horizonte temporal y el riesgo (normalmente y en contra del pensamiento oficial yo asimilo el riesgo a lo imprevisto y por tanto medidas como el Var basado en la historia poco me dicen), es elegir una cesta de fondos con disciplina de rebalanceo, que se adecúe a nosotros y nos permita dormir tranquilos. El perseguir los mercados no es útil para los fondos, más bien aquí también hay que ser contrario y en lugar de divorciarse, casarse para toda la vida con una gestora y su equipo de gestión.

Para dormir tranquilo nada mejor que asistir a eventos como éste, ponerle cara al gestor, conocer su pensamiento, la forma de gestionar, su historial y antigüedad, su compromiso con la gestora, forma de retribuirlo, libertad de acción, equipo de gestión, metodología en la toma de decisiones, tener información periódica del fondo, los controles a los que se somete la gestión, etc. Conocer la cocina de la gestora es muy importante y un elemento esencial de la gestión, más allá de los ratios cuantitativos. Aquí la labor de empresas como Morningstar es imprescindible para todos

3. Todos los fondos deben tener una política clara de inversiones y el gestor ceñirse a ella para que el inversor sepa a qué carta está invirtiendo, pero el gestor debe tener la suficiente para moverse en el mercado y ser flexible. Cada vez más se necesita mayor comunicación con el partícipe y si como ahora los gestores de renta fija presentes de los fondos de Invesco Corporae Europe y MG Optimal no ven demasiado valor en la misma, tener un porcentaje de liquidez en los mismos ayuda a mantener la confianza. Los gestores no deben ser ni vendedores de humo (siempre todo está barato), ni talibanes de su mercado, así que comparar el posible binomio riesgo/recompensa de cada clase de activo, tiene cada vez mayor valor y por eso los fondos mixtos y de retorno absoluto son cada vez mejor valorados.

Los gestores claros y honrados merecen un plus y el coincidir en los planteamientos hace que no me salga de los mismos a pesar de que no vea valor en los mercados de renta fija pues sé que adoptan las medidas necesarias para minimizar riesgo: la mayoría de los gestores empiezan a valorar la liquidez como activo cuando el mercado está caro ya que les permitirá comprar más barato cuando lleguen las oportunidades.

4. No tardará mucho tiempo en que proliferen en España reuniones de potenciales inversores, banca privada, etc. con las gestoras para ver elementos cualitativos además de los de gestión. Pronto saldrán al mercado herramientas que permitan fondos a medida de cada inversor particular, donde éste de cada elija (Vgr: máxima caída histórica y ratio de captura bajista menor  como el Cartesio X).

5. Cuando se invierte en un fondo además de hacerlo en la clase de activo del fondo invierte principalmente en el talento del gestor, su forma particular de ver y entender los mercados, la economía, la vida y también su poder de anticipación, viendo lo que para el es obvio pero que para la mayoría está oculto. Por eso creo que la exposición de ideas no solo económicas o financieras tienen para mí más importancia que unas décimas adicionales de rentabilidad.

6. Rentabilizar los ahorros se puede conseguir invirtiendo en diferentes categorías y clases de activos (renta variable nacional, internacional, grande, pequeña, valor crecimiento) y aunque cada gestor intenta arrimar el ascua a su sardina en función del mercado en el que trabajan, es de agradecer que en líneas generales incluso los gestores de renta fija hablaran más de lo difícil que va a ser ganar dinero en el mercado de bonos (pensamiento que comparto) que de la renta variable. La importancia de las medidas de expansión monetaria y su repercusión en el precio de los activos sobrevoló en algún momento en la sala. Muchos y algún gestor también se pregunta: ¿qué pasará cuando intentemos salir de esta?; ¿cómo nos protegemos de la situación macro?

A la hora de elegir los mejores fondos de cada categoría (siempre suelen ser los mismos a diferentes plazos,) hay un aspecto que merece analizar y es el tamaño del fondo, y hasta qué punto hay activos suficiente donde invertir y no hay una participación significativa de pocos inversores. Particularmente elijo fondos grandes (la entrada de flujos mueve los precios) y fondos más pequeños pero igualmente bien gestionados.

Ha llegado la hora de la verdad para los grandes fondos de renta fija continúen demostrando su valía en un mercado más difícil todavía y si lo hacen bien no les extrañe que en algún país tan futbolero como España algunos fondos como el MG Optimal Income empiecen a ser tan populares como Ronaldo o Messi.