La Endesa de Pizarro ‘se tira a la piscina’ en Italia y entra en la puja por Edison

A Manuel Pizarro, presidente de Endesa, y sus ejecutivos, encabezados por Rafael Miranda, se les quedan pequeñas España y Latinoamérica, y han hecho una arriesgada apuesta en Italia. Quieren hacerse con Edison e incrementar así su cuota de mercado en el país transalpino del 8% a más del 20%, pero la clave no está en sus manos, sino en las de la superpública francesa EDF, que tiene la manija de Italenergia, el holding que controla Edison.

Edison es la segunda empresa de generación de electricidad en Italia y la tercera operadora de gas natural. La pública EDF controla un 18% de Italenergia, pero sólo tiene un 2% de los derechos de voto, en virtud de la Ley 301 elaborada por el Gobierno italiano para que una pública no cotizada no pueda controlar auténticamente parte de una sector estratégico, y mucho menos si su situación es de monopolio. El estado francés pretende sacar una participación de EDF al mercado el próximo otoño. Lo de la liberalización del sector eléctrico galo suena a sueño de Baudelaire.

La francesa, presidida por Pierre Gadonneix, no ha querido dejar claro todavía si está dispuesta a vender toda su participación en Italenergia, o una parte y, mientras tanto, los Gobiernos de Berlusconi y Chirac mantienen intensas reuniones para plantear un posible acuerdo entre la italiana Enel y EDF en el desarrollo de actividades nucleares. Conversaciones que llevan meses produciéndose al más alto nivel político y económico.

Endesa posee un 80% del capital de Endesa Italia -la famosa compra de Electrogen- que les ha reportado ya más de 180 millones de euros y tiene también un 65% de la francesa Snet, pero con la adquisición de Edison, si se embarcara en la compra de la totalidad, que vale casi 12.000 millones, daría un salto estratosférico. También en el incremento de su deuda.

Por eso, no se descarta que Endesa se una a ASM de Brescia y a AEM, la eléctrica de Milán con la que mantiene muy buenas relaciones, para adquirir un porcentaje de Italenergia, lo que le saldría mucho menos costoso desde la perspectiva de sus ratios de endeudamiento que, por cierto, aumentan con la aplicación de las famosas NIC. La deuda de Endesa crecerá de 16.505 millones a 18.698 millones por obra y gracia de estas nuevas normas.

Endesa se la juega porque las autoridades también podrían apostar, atendiendo al peso que adquiriría la eléctrica española en el mercado italiano -alrededor de un 25% de cuota- por un grupo “made in Italy” como el formado por AEM, con el soporte financiero de JP Morgan y Mediabanca, y sus socios de Newco Emilia, una multiutility recién nacida de la integración a AGC, Amps y Tesa.

La cosa, no es por tanto, muy fácil para Endesa, que si todo le va bien se haría quizá con un porcentaje potente de Italenergia, siempre y cuando a EDF le dé por vender para evitar una OPA sobre el 100% de la compañía.

Endesa cuenta en su favor con una participación en Auna que le podría reportar ingresos de hasta 3.000 millones de euros, si es que se lleva a cabo finalmente la venta de la operadora cuyos accionistas, como el Santander, no parecen hacerle ascos a una futura salida a Bolsa. Aunque también podrían volver aparecer los famosos fondos de capital riesgo que no llegaron nunca a materializar aquellas ofertas multimillonarias.

Manuel Pizarro ha encontrado estos días el respaldo de Caja Madrid, que ha ampliado su participación hasta el 9% frente al 5% de La Caixa. El refuerzo le conviene, siempre y cuando no cunda la pugna con otro accionista. Endesa subió ayer en Bolsa un 1,45%, pero Iberdrola lo hizo en un 2,55% y su capitalización -18.481 millones de euros- es apenas 20 millones superior a la de la primera.