Ejemplos de valores buenos, bonitos, baratos y pequeños

El artículo de la semana pasada tuvo un comentario generalizado antes y después de publicarlo: “Faltan los ejemplos”. No quise incluirlos de primeras porque creo que habrían eclipsado el mensaje principal. Lo importante era destacar que fuera de los sectores de moda (con más perspectivas de futuro y crecimiento en la actualidad), de las principales temáticas de inversión macroeconómicas y en valores pequeños (menos conocidos y no incluidos en los principales índices) es donde normalmente es más sencillo encontrar valores de calidad a buen precio.

Una vez aclarado, entiendo que tiene sentido dedicar otro artículo a dar algunos ejemplos de valores pequeños que considero buenos, bonitos y que cotizan baratos. No son los únicos, cada analista o gestor tendrá su selección. He escogido compañías en las que invierto a través de Avantage Fund.

Empiezo por Barón de Ley, grupo vinícola que siempre ha cotizado muy barato comparado con su capacidad de generar resultados. Gracias a ello, su fundador y máximo accionista ha ido aumentando su participación del 25,9% del capital en 2003 al 85,8% actual sin poner un euro de su bolsillo. Lo ha hecho de dos maneras. Primero comprando y amortizando acciones propias hasta conseguir que sus acciones representen el 48% del capital.

La segunda fase consistió en acumular caja (beneficios no repartidos) en la sociedad, endeudarse aportando las acciones de la empresa en garantía y lanzar una OPA voluntaria sin prima sobre el resto del capital. Con esta operación alcanzó el 85,5% en marzo de 2019. Posteriormente ha continuado comprando acciones en mercado. Cuando lo estime oportuno podrá cancelar totalmente la deuda repartiéndose la caja vía dividendo.

Se trata de una compañía que consistentemente ofrece una elevada rentabilidad a los accionistas (buena), que en los últimos años ha invertido en ampliar un 50% la capacidad de la bodega de Mendavia y tiene capacidad para comprar otras bodegas para mejorar su gestión (bonita) y que cotiza a un precio muy bajo comparado con los retornos que puede ofrecer (barata).

También considero una buena inversión Renta 4 banco, cuya tesis de inversión expuse en este artículo. Es una entidad especializada en inversiones para particulares que cada vez tiene más clientes gracias a la amplísima gama de productos de inversión que ofrece. Los bajos tipos de interés de los depósitos y las colaboraciones con terceros le están permitiendo llegar cada vez a más inversores que quieren rentabilizar su capital. Latinoamérica sigue siendo su talón de Aquiles, realizó inversiones significativas siguiendo otros modelos de negocio que por ahora no han ido bien. El modelo que funciona muy satisfactoriamente es el que está desarrollando en España.

Otro valor atractivo es Prim, una empresa de servicios hospitalarios y ortopedia que crece de manera sostenida sin deuda. Tiene una posición competitiva muy buena y está en un sector de alto crecimiento. Además, cotiza a un PER bajo y cuenta con una elevada rentabilidad por dividendo.

Fuera de España también hay excelentes oportunidades. Cito otros tres valores. Irish Continental Group (Irlanda), Banca Sistema (Italia) y MTY Foods (Canadá).

Irish Continental Group es una naviera que transporta pasajeros y mercancías desde Irlanda a UK y Francia. Cotiza a muy buen precio debido a la incertidumbre generada por el Brexit y dos problemas que afectaron negativamente a los resultados de 2018. Tuvo que parar un barco en agosto (temporada alta) para reparar una avería. Además, un proveedor se retrasó en la entrega de barcos con los que quería abrir nuevas rutas. Había empezado a vender billetes contando con ellos.

Banca Sistema es una entidad especializada en dos líneas de negocio: factoring con garantía pública italiana y préstamos a funcionarios y jubilados con la garantía de sus nóminas o pensiones. Es una entidad muy rentable, que cotiza muy barata (PER 4) y en la que su CEO posee el 24% del capital.

MTY Food Group es una plataforma que gestiona muchas cadenas de franquicias de restaurantes en Estados Unidos y Canadá. El tamaño adquirido le permite aprovechar unas economías de escala muy útiles en ese sector que no tienen otros competidores.

Termino indicando que esto es solamente un puñado de compañías en las que los intereses de los directivos están alineados a largo plazo con los de los accionistas, que tienen buenos modelos de negocio y que cotizan a niveles muy razonables. Encontrar este tipo de oportunidades de inversión en empresas de elevada capitalización es mucho más complicado.