Oportunidades para quienes nadan a contracorriente

En tan solo 3 meses la Reserva Federal ha dado un giro de 180 grados a su política monetaria. En este tiempo ha dejado de considerar transitorio el repunte de los precios, ha anunciado el fin del actual plan de compra de activos para marzo, ha indicado que tiene previsto subir los tipos de interés cerca de un 1,5% entre este año y el que viene, y ha comentado que tiene intención de comenzar a reducir su balance para combatir la inflación. Casi nada.

Ante este cambio, la comunidad inversora se ha movido como un rebaño hacia valores que considera «defensivos». Ha dejado huérfanas a muchas compañías que crecen a ritmos muy elevados y ha buscado refugio en empresas que cotizan a menores múltiplos sobre resultados.

Desde el 29 de octubre compañías como Robinhood, Block o Hubspot se han depreciado un 59%, 49% y 45% respectivamente. Se trata de negocios cuyas ventas y número de clientes han crecido en 2021 por encima de 20%, que los próximos años muy probablemente seguirán creciendo a doble dígito, y que tienen a sus fundadores como máximos ejecutivos y unos de sus principales accionistas. Estas empresas tenían muchos novios hace tan solo unos meses y ahora, quienes invertían en ellas, buscan nuevos horizontes y venden sus acciones.

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P. Soler

El cambio en la política monetaria se está llevando el flujo de dinero de unos valores a otros de manera indiscriminada. Todo lo que huela a compañía de alto crecimiento se deja a un lado porque según dicen «no es el momento». Esto genera muchas oportunidades de inversión para quienes invertimos a largo plazo fijándonos en los modelos de negocio de las compañías.

En este tipo de valores, ahora mismo la corriente de inversores la tenemos en contra porque la mayoría está vendiendo, y es probable que la cotización siga bajando en los próximos meses. Sin embargo, lo realmente relevante a largo plazo para el valor de las acciones no son los tipos de interés, sino la evolución de los negocios. ¿Dónde esperamos que estén las ventas, márgenes y beneficios de estas compañías dentro de diez años? La respuesta a esta pregunta es lo que nos debe ayudar a decidir si invertir o no.

Termino destacando que nadar a contracorriente es cansado, porque a pesar del esfuerzo realizado en el análisis no obtienes resultados a corto, y arriesgado, porque puedes acumular fuertes depreciaciones latentes durante mucho tiempo, pero a largo plazo suele tener recompensa.