Cómo multiplicar por 7 la inversión en 6 años

La pasada semana BC Partners y Cinven (los fondos ingleses de private equity que lideraron junto a las aerolíneas Iberia, Lufthansa y Air France la OPA de exclusión de cotización de Amadeus en 2005) vendieron el último paquete de acciones que tenían en propiedad del mayor distribuidor de reservas de viajes y servicios turísticos del mundo.

La adquisición de Amadeus por 4.300 millones de euros hace seis años –lo que representaba pagar algo más de siete veces EBITDA- ha sido la mayor adquisición de leverage buy-out de una empresa española y es, sin lugar a dudas, la más exitosa de las realizadas por el Capital Riesgo en nuestro país. Nunca nadie había sido capaz de obtener tanto dinero en una operación de estas características en España.

Los fondos de private equity que invirtieron cerca de 500 millones de euros para hacerse con el control de la compañía en 2005, han sido capaces de multiplicar por siete el capital invertido en un periodo de seis años.

Asimismo, las aerolíneas -que han jugado junto al equipo directivo un papel muy importante como socios de los fondos de private equity tanto en la operación de exclusión de Bolsa como en la buena gestión de la compañía- siguen siendo accionistas de referencia de Amadeus y han obtenido importantes plusvalías a lo largo de los últimos años.

En los últimos seis años, las ventas de la empresa han crecido por encima del 6% anual y el EBITDA casi se ha doblado respecto a 2005, lo que es especialmente meritorio si tenemos en cuenta la severa recesión en el sector turístico y en el trafico aéreo acontecida en los últimos años.

Amadeus, que cuenta con más de seis mil empleados, mantiene una cuota de mercado cercana al 40% del volumen de reservas aéreas con un alcance del 95% de todos los asientos de avión comercializados en el mundo, y habitaciones en más de 80.000 hoteles. La compañía volvió a cotizar en el parqué madrileño en primavera de 2010 después de cinco años de ausencia, formando de nuevo parte del índice selectivo Ibex 35.

A pesar de lo que muchos pudieron pensar cuando hace cinco años dos fondos de private equity ubicados en Londres se hicieron con el control de Amadeus para excluirla de Bolsa, la operación ha sido todo un éxito para la compañía, sus empleados, los accionistas y su equipo directivo. Pocas compañías han crecido tanto y han sido capaces de ganar cuota de mercado como Amadeus a lo largo de los últimos seis años. 

Y es que Amadeus, ha sido una operación de manual. En seis años, se ha llevado a cabo la toma de control de una compañía cotizada junto a los accionistas de referencia asumiendo un abultado paquete de financiación bancaria, exclusión de cotización, refinanciación posterior de la deuda mejorando las condiciones y la estructura de balance, posterior admisión a cotización de las acciones, y venta progresiva de paquetes accionariales de los fondos de private equity.

Nadie duda ahora que a Amadeus le ha sentado muy bien el private equity y sale reforzada de este viaje. Como decía uno de los fondos que han participado en la operación, Amadeus ha sido un “viaje maravilloso”