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Vuelven los 'dividends recaps'
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Ignacio Sarría

Secretos del Private Equity

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Vuelven los 'dividends recaps'

Los mercados de crédito, en lo que se refiere a deuda corporativa, están viviendo un momento “dulce” a pesar de la incertidumbre que domina la situación

Los mercados de crédito, en lo que se refiere a deuda corporativa, están viviendo un momento “dulce” a pesar de la incertidumbre que domina la situación macroeconómica en las principales economías y de los decepcionantes resultados empresariales del tercer trimestre. Una situación que nos remonta al momento previo a la irrupción de la crisis de crédito en 2007.

Las agresivas políticas monetarias aplicadas por la Reserva Federal, y secundadas por las principales autoridades monetarias de las mayores economías para mantener los tipos “cercanos a cero” hasta mediados del 2015, están animando a los inversores a buscar retornos en otra clase de activos, como el caso del crédito corporativo.

A lo largo de los tres primeros trimestres de 2012 se han captado 231.000 millones de dólares a través de bonos de High-Yield, lo que supone un 30% más si lo comparamos con el mismo periodo del año anterior. Una tendencia que se espera se mantenga en el último trimestre, ya que cada vez son más la compañías que acuden a los mercados de crédito para captar financiación en unos términos mucho más atractivos que en las emisiones de los últimos cinco años.

Las empresas participadas por gestores de Private Equity no son ajenas a esta tendencia y están aprovechando la demanda de los inversores para suscribir deuda corporativa para abaratar las condiciones de financiación de su estructura financiera y, en su caso, obtener liquidez vía dividendos extraordinarios apalancando las compañías.

En la primera mitad del 2012 se llevaron a cabo 35 operaciones conocidas como 'dividends recaps', a través de las cuales se captaron 11.000 millones de dólares que se destinarán, en su mayor parte, a dividendos extraordinarios para los fondos de Private Equity. De hecho, sólo en el tercer trimestre se obtuvieron más de 5.000 millones de dólares en 14 operaciones, lo que significó dividendos extraordinarios de más de 400 millones de dólares para los accionistas de las empresas emisoras.

La agencia de rating Moody’s publicó recientemente un informe en el que advertía a los inversores de los riesgos que conllevan este tipo de operaciones que “re-apalancan” los balances de las compañías.

Es difícil saber hasta cuándo seguirá esta bonanza en los mercados de crédito corporativo pero mientras el mensaje de las autoridades monetarias siga siendo la de mantener los tipos por los suelos, veremos cada vez a más inversores acudiendo a los mercados de crédito corporativo en busca de retornos. 

Los mercados de crédito, en lo que se refiere a deuda corporativa, están viviendo un momento “dulce” a pesar de la incertidumbre que domina la situación macroeconómica en las principales economías y de los decepcionantes resultados empresariales del tercer trimestre. Una situación que nos remonta al momento previo a la irrupción de la crisis de crédito en 2007.