A río revuelto, ganancia de pescadores

No tenemos muchas dudas de que las cosas tienen todavía que empeorar antes de que mejoren. Por esos seguimos “cubiertos”, es decir, mantenemos la táctica iniciada hace unos meses de tener en cartera productos que se benefician del rio revuelto – fondos de inversión que gestionan la volatilidad, fondos contrarios (suben cuando caen los índices)... tácticas que han permitido a nuestros clientes navegar sin daño en aguas muy turbulentas.

Pero a río revuelto no sólo pescan los gestores de volatilidad. Ni los fondos contrarios. A río revuelto quien se lleva el pez más grande es el que aprovecha la situación para comprar baratas las buenas ideas del mañana. Insistimos en que de momento sólo se trata de identificarlas. No se me lancen a la piscina. O utilicen coberturas. Sin saber hasta dónde puede llegar la incompetencia política europea no se pueden tomar posiciones importantes. Pero qué duda cabe de que si se tiene claro cuál puede ser una buena inversión y el vehículo adecuado para llevarla a cabo se tiene mucho camino andado cuando llegue el momento de comprar.

Vamos con la primera idea, que nos la dio hace tiempo un manager de una gestora de fondos británica: en lugar de comprar directamente acciones de empresas de mercados emergentes, es mejor adquirir empresas occidentales, que generan el grueso de sus beneficios en los mercados emergentes. Es el mejor de los mundos para un inversor: información, seguridad jurídica y contabilidad de acuerdo con la legislación europea– más exigente que la de los países emergentes- pero mercado objetivo allí donde habrá crecimiento y no en la estancada economía europea. Pero es que, además, las empresas a las que nos referimos cotizan en mercados avanzados, lo que da la oportunidad de comprarlas baratas cada vez que los políticos de los países “avanzados” cometen un nuevo error, muestran su poca credibilidad o hacen evidente su falta de coordinación y liderazgo. El miedo es libre y de sobra sabemos que cuando hay miedo se vende lo bueno, lo malo y lo mediopensionista. Que la empresa analizada y seleccionada cotice en un mercado europeo es lo que permite al gestor del fondo comprarla barata con la vista puesta en el medio/largo plazo.

La siguiente idea se basa en un cambio que estamos observando en la economía norteamericana: están volviendo a fabricar “cosas” (productos). Dice un refrán que a veces los arboles no dejan ver el bosque. Mientras solo se habla de la prima de riesgo o del sector bancario español, nadie se fija en los datos que muestran el renacer del sector manufacturero en los EE.UU. Empresarios norteamericanos –pocos, de momento – han ido dando con la fórmula para competir con las economías emergentes en su propio terreno (pantallas de TV, por ejemplo). Estas empresas llevan años aumentando su productividad. Como evidentemente los norteamericanos no podían competir en salarios, se han centrado en la tecnología, en la reducción de cargas impositivas  –Obama acaba de bajar los impuestos a las empresas, tome nota Sr. Rajoy-, en los menores costes de transporte (se fabrica en casa) y en la seguridad jurídica. Por no hablar de en marketing y diseño, como sería el caso de Apple. Sus productos son carísimos, pero se venden como rosquillas. Si, ya sé que una parte importante de un iPhone o un iPad se fabrica en China, pero no todo, y, además, los beneficios se los llevan los accionistas de Apple, no lo olvidemos. Llevamos años recomendando evitar la jaula de grillos que es Europa y centrarse en los EE.UU… Pues ya tienen un motivo más para hacerlo.