¿Y si en lugar de ante el Armagedón estamos ante la edad de oro?

Cada cierto tiempo conviene hacerse la pregunta de en qué pueden estar equivocadas las redes y los medios de comunicación. Es un ejercicio que hacemos porque tenemos comprobado que, si quieres acertar en tus inversiones, muchas veces es mejor hacer justo lo contrario de lo que digan las redes y los medios.

Vean si no lo ocurrido en los últimos tres años. Tanto las redes como los medios de comunicación machacaban la idea de que no había que invertir, porque estábamos a punto de entrar en el Armagedón económico y financiero. Corría 2023 y ya insistían en que los valores tecnológicos estaban sobrevalorados, que la economía norteamericana iba a entrar en recesión y que el dólar iba a dejar de ser la moneda de referencia del comercio y las finanzas.

En lo único que han acertado - y solo relativamente -, es en que, en estos tres años, el dólar ha perdido un 14 % de su valor. Pero no ha dejado de ser la moneda de referencia del sistema.

Además, el Armagedón económico y financiero iría acompañado del geopolítico. Se hablaba mucho de la tercera Guerra Mundial, Putin tenía intención de invadir Europa (como ahora EEUU quiere invadir Groenlandia). Irán iba a arrasar Oriente medio, cerrar el estrecho de Ormuz y provocar el caos en la distribución de petróleo, lo que llevaría los precios a la estratosfera.

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Así que vamos a ver en qué se pueden estar equivocando redes y medios de cara al futuro y, para no entrar en política, que la carga el diablo, nuestro ejercicio de llevar la contraria se centrará en la parte económica y financiera.

De momento, podemos decir que no ha explotado una burbuja financiera y que la economía norteamericana crece al 4 %. Es más, estudios serios como el de la Fed de Filadelfia dicen de que puede superarlo este año. La inflación está en el 2,7 %, bastante baja en términos históricos (pese a que los aranceles iban a "disparar" la inflación). Las bolsas han tenido una de las subidas más largas y espectaculares de los últimos tiempos. Parece evidente que quien siguió los consejos de redes y medios de no invertir porque todo estaba muy mal, se equivocó. Y que acertó quien hizo exactamente lo contrario.

¿Qué puede fallar respecto a "la burbuja de la IA" ? De momento, que no existe. Acabará existiendo, siempre ocurre, pero de momento ni se parece a la de marzo del 2000. Por aquel entonces, uno de los buques insignia, Microsoft, tenía una valoración por PER en base a beneficios a 12 meses de 70 veces. El de su equivalente actual, que sería NVIDIA, es de 24. Y ahora el de Microsoft es de 28. Caro, sí, pero no burbuja. Especialmente si vemos la evolución reciente de los beneficios por acción. Por aquel entonces, muchas de las grandes tecnológicas no tenían beneficios. Ahora los beneficios por acción de las grandes crecen al doble o triple de la media histórica del SP 500.

Respecto a la recesión, insistimos: EEUU está creciendo a más del 4 %. Se habla de "burbuja" de CAPEX (inversión empresarial en activos de largo plazo como edificios, maquinaria, equipos, etc.) como consecuencia del desarrollo de la IA, pero no se dice que la consecuencia directa de que haya mucha inversión es que fomenta el crecimiento económico. Para construir una central de datos no solo hacen falta equipos informáticos, también hacen falta excavadoras, grúas, energía, etc.

Se habla de "burbuja" de CAPEX como consecuencia del desarrollo de la IA, pero no se dice que la consecuencia directa de que haya mucha inversión es que fomenta el crecimiento económico

Tampoco se habla de que la administración norteamericana tiene previsto un importante paquete de desregulación de la economía. A los europeos nos resulta fácil entender lo bien que le sienta eso al tejido productivo, puesto que sufrimos en carne propia los excesos regulatorios de la UE.

Lo que más puede desmontar la teoría del Armagedón y reforzar la de una edad de oro de la economía es la palabra productividad. Concretamente el aumento de la misma, como consecuencia de la llegada de la IA a todo el tejido productivo, no solo a las empresas tecnológicas. El aumento de la productividad es la forma más sana de que aumente la cuenta de resultados de una empresa. Significa que, con la misma unidad de trabajo, se generan más productos o servicios. Piensen por ejemplo en cómo aumentó la productividad con la llegada de los ordenadores y multiplíquenlo por dos o tres en el caso de la IA.

También llega una revolución al sistema financiero. La IA necesita una moneda digital que esté a la altura de un avance de esta magnitud, así como un mercado de valores adecuado al nuevo entorno, por lo que vamos a oír conceptos como "stablecoins" o "tokenización" de activos que nos van a dejar boquiabiertos. Y todo lo que dispara la velocidad de intermediación financiera, elimina trabas y mejora las transacciones comerciales y financieras revierte en el crecimiento de los negocios y, por lo tanto, de la economía.

Y por si todo lo anterior fuera poco, Europa, que es un desastre, va a gastarse una montaña de dinero público en armamento e infraestructuras. A la larga todo ese estímulo económico a base de gasto público no servirá de mucho, como ha pasado en Japón, pero a la corta le resulta muy útil a las grandes empresas europeas con influencia en Bruselas. Y muchas de ellas cotizan en bolsa.

Opinión

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Conociendo la capacidad destructiva de los políticos y los excesos de los mercados, no se puede descartar que las redes y los medios acaben acertando, aunque sea con retraso. Crisis y burbujas son inherentes al sistema político y financiero. Pero, hasta entonces y si observamos la cuestión con cierta objetividad, tampoco es imposible que previamente tengamos un proceso económica y financieramente positivo. Y que de elegir correctamente uno u otro "bando" dependerá estar entre los ganadores o los perdedores en la carrera de la rentabilidad.