El futuro del oro, en manos del dólar … y de las modas

El 29 de octubre del año pasado escribí aquí un artículo titulado "El oro, un calentón de libro". Les decía que sin duda había motivos para que subiera y que de hecho nosotros lo habíamos recomendado (vía minas de oro), pero que habíamos decidido cerrar la recomendación, porque al oro empezaba a ponérsele "cara de burbuja". Por no hablar de la plata, donde la subida era mucho más especulativa.

Quienes decidieron poner en práctica nuestra advertencia se habrán perdido la subida de los últimos dos meses y pico, pero también se han ahorrado la reciente caída de un 14 % desde máximos (del 35 % en el caso de la plata). Que, además, se produjo en un par de días, lo que ha hecho que la corrección sea todavía más dolorosa.

Ahora llega el momento de plantearse si puede haber recuperación y de qué dependerá que ocurra. Como hemos dicho siempre, el oro es un activo interesante a tener en cartera, pero no a cualquier precio. La corrección puede ser una oportunidad, pero eso depende de dos cuestiones muy concretas: lo que haga el dólar y cuál sea la moda a partir de ahora. Sí, han leído bien: la moda. Lo explicamos más adelante.

Siempre ha existido una relación inversa entre la cotización del oro y la del dólar. Especialmente desde mediados de 2022. Basta comparar un gráfico del oro y del índice dólar - que mide la cotización del dólar frente a las principales divisas del mundo – desde 2022.

Opinión

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Insistimos: una relación "inversa", es decir, cuanto más baja el dólar, más sube el oro. Desde los máximos de mediados de 2022 el dólar ha caído un 12 % frente al conjunto de las principales divisas del mundo. Una caída muy fuerte para una divisa de esa importancia. Lógicamente, el oro ha subido en mucha mayor medida, al tratarse de un activo con un volumen de negociación mucho menor. Cualquier movimiento a la baja del dólar, que es el activo más líquido del mundo, se magnifica en su efecto inverso en el oro, que no tiene el mismo grado de liquidez.

Como el espacio del que dispongo aquí es reducido, les invito a ver el vídeo que hice en mi canal de YouTube explicando todo lo anterior, gráficos incluidos. Pero la conclusión, que es lo importante, es que, para que el oro vuelva a su tendencia alcista de medio y largo plazo, tiene que contar con el beneplácito de un dólar bajista. Y viceversa: sí, aunque parece difícil, el dólar tomará la tendencia alcista, habría que tener mucho cuidado con el oro.

Se ofrecen muchos motivos para explicar la subida del oro, aparte del de la caída del dólar, pero, en nuestra opinión, todos ellos están relacionados con la pérdida de valor del dólar. Porque casi todos están basados en la desconfianza en el dólar, al ser la principal moneda del sistema monetario FIAT. Es el llamado "debasement trade", que también explico con más detalle en el vídeo mencionado, para dejar aquí espacio para hablar de la segunda cuestión que afectará a la cotización del oro, que también es importante.

Si lo dijera yo me pondrían verde en las redes, pero como lo dijo Keynes, los "haters" se pueden ahorrar el ataque (o pueden meterse con Keynes). Dijo que en los mercados importan mucho las modas. Y que fuera Keynes, quien lo dijera, tiene su importancia, porque era un economista que conocía bien los mercados, cosa poco habitual entre los economistas de aula.

Si alguien piensa que en los mercados financieros no hay manipulaciones, especialmente en los activos menos líquidos, es muy inocente para moverse en los mercados

Y es verdad. Hemos visto funcionar las modas muchas veces. Desde los BRIC al oro, pasando por las primeras empresas de Internet o las cripto monedas. La mayoría de las veces las modas financieras tienen fundamento económico o financiero, pero también es habitual que, llegado un momento, tenga más peso el componente moda que el de análisis fundamental. Y suele coincidir con el interés de los grandes jugadores del mercado de que se apunten a la moda los pequeños y así poder venderles la posición – los grandes - a buen precio. Si alguien piensa que en los mercados financieros no hay manipulaciones, especialmente en los activos menos líquidos, es muy inocente para moverse en los mercados.

En este sentido, resulta interesante el hecho de que los dos activos que han estado más de moda últimamente, es decir, Bitcoin y oro – y la plata aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid -, uno de ellos, el Bitcoin, en cierta medida se ha "pasado de moda". Si siguiera de moda, habría acompañado al oro en su subida vertical, en lugar de perder un 40 % de su valor. Pero mucha gente dice que el día que las cripto vuelvan a estar en el candelero, el oro perderá brillo. De esto no existe ninguna evidencia, pero tiene bastante sentido que, si la gente dejó de especular con Cripto para hacerlo con oro y plata, pudiera ocurrir lo contrario en el futuro, aprovechando la caída del Bitcoin y compañía. Y que afecte - a la baja - a la cotización del oro.

Es mucho más importante lo que haga el dólar, pero no es mala idea vigilar la evolución del par oro – bitcoin, esto que en los mercados se llama "pares de valores", que muchas veces se utilizan para ponerse cortos en uno (vender) y largos (comprar) en otro, para aprovechar su relación inversa, que puede ser por análisis fundamental o simple y llanamente, porque uno se pone de moda y el otro deja de estar de moda. Así que las modas hay que vigilarlas siempre y con el oro también.