Es noticia
Draghi dispara las bolsas, ¿en qué acciones invierto?
  1. Mercados
  2. Valor Añadido
Alberto Artero

Valor Añadido

Por

Draghi dispara las bolsas, ¿en qué acciones invierto?

 Venimos comentando estos días que el programa de expansión monetaria aprobado ayer por el BCE contribuirá de manera decisiva a aumentar la sobre valoración de numerosos

Venimos comentando estos días que el programa de expansión monetaria aprobado ayer por el BCE contribuirá de manera decisiva a aumentar la sobre valoración de los activos financieros en toda la escala de riesgo. Una de las principales beneficiadas será la bolsa por más que ni en ventas ni en beneficios justifique los múltiplos -que en el caso de la Eurozona se han expandido un 60% en 30 meses, según SocGen- que los desesperados inversores en busca de rentabilidad están dispuestos a pagar por ella en muchas naciones, tanto desarrolladas como emergentes.

Fíjense en como han sido las revisiones de beneficios desde finales de 2009 en las distintas áreas geográficas del planeta.

(vía J.P. Morgan)

placeholder

Y en lo que ha pasado con cotizaciones, resultados y dividendos de las cotizadas de la Eurozona.

(vía SocGen-ZeroHedge)

placeholder

Más dura será la caída.

A primera vista es fácil identificar grupos de acciones que pueden aprovecharse de manera automática de la conjunción entre tipos de referencia cercanos a cero y bonos soberanos, los utilizados como referencia risk free, con rendimientos estructuralmente bajos durante muchos, muchos años. Así, a bote pronto, hay algunos beneficiarios evidentes:

  1. Sociedades financieras cotizadas que tengan por objeto la intermediación y que se beneficiarán del aumento de los volúmenes.
  2. Compañías reguladas con elevado endeudamiento y flujo de caja recurrente, caso de las eléctricas que ya se dispararon ayer en España.
  3. Emisores de valores elegibles para los sucesivos programas de QE.
  4. Firmas que ofrezcan un elevado dividend yield, sostenible en el tiempo.
  5. Empresas con políticas de recompra de acciones que ahora podrán financiarse más barato para acometerlas.
  6. Exportadoras cuyos centros productivos estén en la zona euro.

Una lista inacabada que seguro podrán completar ustedes.

Bien. Ahora me van a permitir que les adjunte el siguiente gráfico, elaborado por la casa de análisis independiente británica Numis. Refleja el rendimiento adicional ofrecido por las pequeñas y medianas compañías respecto a las grandes desde 2000. La fecha de inicio es importante ya que permite recoger casi dos ciclos completos: desde el puntocom a los máximos de 2007, pasando por el suelo de 2002-2003, por una parte; y del estallido de la burbuja de crédito hasta ahora, tiempo en el que las small y mid caps han vivido su particular bust y boom.

placeholder

Vale, lo que vemos es que en la mayoría de las bolsas desarrolladas el overperfomance de las menores frente a los primos de Zumosol ha sido espectacular. He intentado entrar en la web del broker inglés para saber si los diferenciales son por rentabilidad absoluta, esto es: plusvalía y dividendos, o solo por trayectoria bursátil. Pero el acceso está restringido. Da igual. Como pueden comprobar, cada año las pequeñas le han sacado a las grandes a nivel mundial un 6% de rentabilidad adicional. Un porcentaje que llevado a 14 años en capitalización compuesta da un 125% de mejor comportamiento relativo.

¿Por qué les cuento esta milonga? Porque si nos creemos la idea defendida por los partidarios de Draghi de que con su iniciativa va a mejorar la financiación a las cotizadas de menor capitalización, sea a través del sistema bancario o del mercado de bonos, es evidente que se convierten en candidatas ideales para pertenecer al club de los elegidos, por más que estén sujetas a la mayor volatilidad que se deriva de su tamaño, baja negociación diaria, escasa profundidad y, en algunos casos, insuficiente transparencia.

Eso sí, no todas valen. Buen modelo de negocio con barreras de entrada, equipo de gestión solvente, balance saneado, estrategia sensata y valoración razonable son los requisitos exigidos por la mayoría de los gurús para decidirse a poner su dinero en este perfil de inversiones. Hagan ustedes lo mismo. Es hora de disfrutar a corto plazo del bollo mientras gobiernos y supervisores llevan a varias generaciones de europeos al hoyo.

Buen fin de semana a todos.

Venimos comentando estos días que el programa de expansión monetaria aprobado ayer por el BCE contribuirá de manera decisiva a aumentar la sobre valoración de los activos financieros en toda la escala de riesgo. Una de las principales beneficiadas será la bolsa por más que ni en ventas ni en beneficios justifique los múltiplos -que en el caso de la Eurozona se han expandido un 60% en 30 meses, según SocGen- que los desesperados inversores en busca de rentabilidad están dispuestos a pagar por ella en muchas naciones, tanto desarrolladas como emergentes.

Rentabilidad