Reacción en cadena

Como he comentado en algunas ocasiones, en la Bolsa no pasa nada hasta que pasa. Globalmente, los índices bursátiles iniciaron un fuerte rebote a finales de septiembre, movimiento que se apoyo en 2 factores; la mejora de las expectativas de crecimiento económico en los EEUU y mejora de la percepción del riesgo sistémico en Europa. Respecto al primer argumento, poco se puede decir más allá del hecho de que es muy sorprendente que los datos macro hayan sido mejores de lo esperado cuando la evolución del empleo no da el menor síntoma de mejora. Respecto del segundo, hay mucho más que decir.

Y es que desde principios del mes de octubre, momento en el que los índices empezaron a comportarse de manera más agresiva al alza, TODOS los indicadores de riesgo no han dado la menor tregua. Los diferenciales de tipos entre los países europeos no han hecho otra cosa que subir y subir. El mercado interbancario no ha dejado de cerrarse, tal y como se concluye del análisis del Libor/OIS ("Overnight Index Swap"), tanto en Europa como en los EEUU. Y las curvas de tipos han seguido aplanándose hasta llegar a un punto en el que empiezan a invertirse.

Sin embargo, los Bolsas y el Euro se han mantenido, para mi gran sorpresa, muy firmes hasta ayer. No se termina muy bien de entender qué es lo que estaban esperando que ocurriese. El mercado de renta fija es mucho más profundo y más líquido que el mercado de renta variable, por lo que todo lo bueno que podía estar descontando la Bolsa no se cotizaba en la renta fija. El movimiento de ayer devuelve la racionalidad que debe existir entre lo que se percibe en los 2 mercados. A pesar de ello y desde un plano puramente técnico, aún no hay rupturas lo suficientemente concluyentes como para pensar en una vuelta atrás completa.

En este gráfico se observa la evolución del Futuro continuo del EUROSTOXX50 en base horaria. Tal y como se ha venido comentando, el índice podría estar construyendo un gran Hombro Cabeza Hombro desde mediados del mes de octubre. La línea de Hombros es la zona en la que se ha venido recomendando abrir posición corta (entornos del 2.350). La línea clavicular está situada entre el 2.215 y el 2.225.

Esta mañana, el índice ha perforado la línea clavicular. Sin embargo, hay que ser extremadamente prudentes. Las "trampas alcistas y bajistas" son "el pan nuestro de cada día" en los últimos tiempos. Son innumerables las ocasiones en las que, a lo largo de los últimos 3 meses, se han superado resistencias y soportes en falso. Por este motivo, hay que ver qué ocurre hoy con la línea clavicular mencionada antes de pronunciarse definitivamente ya que una rápida vuelta por encima de la misma esta mañana y, sobre todo, por encima de la zona comprendida entre los 2.250 y los 2.260 puntos podría traducirse en un nuevo movimiento agresivo al alza al estilo de lo que ha ocurrido en ocasiones anteriores.

Por otro lado, hay que dar un cierto filtro a la línea clavicular. Este filtro hay que situarlo entres los 2.186 y los 2.196 puntos. Esta es la zona en la que el índice dejó abierto un hueco a la baja a principios del mes de septiembre y que sirvió de resistencia clave a lo largo de todo el mes siguiente dentro de un rango de negociación lateral muy amplio (1.900 a 2.200) que se recorrió en varias ocasiones. La ruptura de esta zona confirmaría definitivamente el H-C-H.

De confirmarse, el primer objetivo estaría situado entre los 2.145 y los 2.125. En esta zona se encuentra el 61,8% de retroceso de todo el rebote desplegado desde septiembre y el primer objetivo del H-C-H. Sin embargo, no hay que olvidar que este sería sólo un primer objetivo y que la ruptura de la zona de soporte que nos llevaría a estos niveles abre un escenario muy bajista de cara al fin del año el cual apuntaría hacia los mínimos del año.

Por lo tanto, en los niveles actuales se debe hacer caja parcialmente a la espera de ver qué ocurre con la zona de soporte comentada. En el caso de que el índice recupere niveles por encima del 2.260 con rapidez, se debe cerrar el resto de la posición corta e incluso se pueden abrir largos. En el caso de que no haya reacción rápida y el índice se mantenga débil o pierda el 2.186, se debe volver a incrementar la posición corta.