Telefónica, una oportunidad a niveles cercanos a 12 euros

Esta semana ponemos la mirada sobre Telefónica. La tendencia que define desde los mínimos realizados en 2002 es claramente alcista pero observamos una clara pérdida direccional desde los máximos marcados en 2007. Desde entonces consideramos probable que el valor se encuentre dentro de un amplio movimiento correctivo lateral-bajista (ABC) y actualmente estaríamos en la última pata de ese desarrollo. Nuestro escenario considera poco probables precios por debajo de los 9,47 euros, que son los mínimos del año 2008. De hecho, niveles cercanos a 12 euros (mínimos 2011), podrían ser aprovechados para tomar las primeras posiciones en la operadora de telecomunicaciones, esperando para completar a que apareciera alguna pauta de giro alcista que confirmara la conclusión de la actual fase correctiva bajista.

Operativamente, el instrumento que aconsejamos seleccionar para abrir una posición en Telefónica es un producto capaz de aprovechar esa poca o escasa dirección, como puede ser un Bonus cotizado en Bolsa. Los Bonus son instrumentos relativamente nuevos en España que permiten asegurarse una determinada rentabilidad condicionada únicamente a que la acción o índice sobre el que invertimos no descienda hasta un determinado nivel (Barrera). Cotizan en Bolsa en tiempo real, y pagan, en el peor de los casos (si la Barrera es alcanzada) el valor de la acción o índice por lo que hablamos de un posicionamiento líquido, similar a la compra del título pero que amplía el número de escenarios en los que se obtienen plusvalías (suba, baje o se mantenga lateral la acción siempre que no alcance la Barrera).

Dentro de los Bonus el más indicado es el emitido por BNP Paribas sobre Telefónica que permite recibir 16,2 euros a 21 de Diciembre de 2012 si Telefónica no cotiza en ningún momento en, o por debajo, de 9,40 euros. Esto es, de comprar este bonus a su precio actual (unos 13,50 euros), podríamos ganar un 19% a menos de 10 meses siempre que la operadora no descendiese un 25% aproximadamente.

Actualmente Telefónica ofrece una rentabilidad por dividendo aproximada del 10% (fuente: Bloomberg). La estrategia con Bonus nos permitiría por tanto optar a una rentabilidad superior (19% en los precios actuales) siendo nuestro perfil de pérdidas similar al de la compra del título (ya que, en el peor de los casos, si la acción desciende hasta alcanzar la Barrera recibiremos el valor de la acción).