¿Abante Pangea?

Cuando nace, en un mercado tan fragmentado como el nuestro, un fondo como el Abante Pangea debemos preguntarnos: ¿qué aporta el nuevo fondo?; ¿tiene los medios adecuados para gestionar?; ¿será capaz de batir a sus competidores?; ¿cuál es el historial del gestor?

Si además las pretensiones son ambiciosas como en Pangea, que se define como indica su nombre “Pan=Todo, Gea=Tierra,Global,Flexible", y unas veces será un fondo de renta fija y otro de renta variable, es lógico que dudemos de su capacidad de competir con el MG Optimal Income, Arty, Alken Total Return, etc.

Confío en que Alberto Espelosin no me deje en mal lugar ya que experiencia gestionando fondos de este tipo ya tiene, pues ha sido el precursor en España, durante su etapa como responsable de Ibercaja Alpha, de lo que hoy se denomina fondos de autor, categoría inexistente en las clasificaciones oficiales.

Equipo tiene, ya que conviven en su persona varias facetas:

a) El catedrático macro con el que puedes hablar de la salida del Qe3, de la burbuja de los bonos, de la insostenibilidad del sistema de pensiones, de las megatendencias, de Japón, etc. Asistan a sus conferencias pero, después de tantas cifras y tanta velocidad parlante, quédense con tres o cuatro ideas.

b) El 'valorador' y comparador de los precios de las diferentes clases de activo para determinar lo barato, lo menos barato y lo caro.

c) El analista sectorial y valorador de empresas que es capaz de detectar los negocios del siglo XXII, las barreras de entradas, las empresas ganadoras en este mundo tan competitivo, así como las compañías infravaloradas por diversos motivos

d) Conocimientos de la utilidad e inutilidad del análisis técnico y de los derivados que pueden añadir un plus adicional de rentabilidad.

e) El cocinero de paellas o gestor que es capaz de integrar los diferentes ingredientes para que tengamos una digestión tranquila y apacible. Esa es quizás la faceta más importante por su labor integradora de las anteriores.

¿Recordaremos el momento en que decidimos ser participes y co-inversores en este proyecto que es una aventura pues hoy en día pocos son los que  abandonan un trabajo estable y seguro y se arriesga a su edad.? (Así nos va en este país de funcionario).

He tenido ocasión de leer el decálogo (confeccionado hace un mes) o los diez mandamientos que Alberto con motivo del lanzamiento del fondo donde confluyen todos los Albertos de los que he hablado. Mi consejo es que lo lean entero y en versión original, pero considero conveniente hacerles un resumen de cómo ve la situación financiera hoy:

1.- Disociacion entre salarios y beneficios en máximos a favor de estos, lo que no es bueno para la bolsa. Prefiere invertir en bolsas de países con bajadas de costes laborales, a poco que los políticos recuperen el sentido común.

2.- Si la bolsa sube será por la expansión monetaria, no por ganancias. La creencia de que todo está barato será una ilusión si los tipos empiezan a subir.

3.- La bolsa financiera está en máximos pues los beneficios así lo están. Habrá que estar atentos a la evolución y recuperación de las provisiones bancarias.

4.- Existe una burbuja de bonos y de deuda emergente.

5.- Excesivo optimismo del mundo inversor, reforzado por volatilidad en mínimos que nos alerta de posibles correcciones.

6.- Japon es un corto por encima de 15.000 pues no se han llevado a cabo reformas estructurales y sus países competidores (China, Corea) no van a permanecer quietos.

7.- Europa tiene problemas políticos y económicos. Por encima de 1,30 el euro no puede sobrevivir. Francia es el gran problema. España e Italia, a poco que los políticos sean igual que el resto de los mortales y dado el esfuerzo que han realizado, tienen las de ganar.

8.- El envejecimiento poblacional será el gran problema estructural que hay que resolver.

¿Cómo ha empezado y cuál  es la cartera del fondo?

Exposición global muy baja en bolsa, corto de índices de bolsa americana, alemana y japonés, largo de dólares y yenes, corto de bonos 2-5 años alemanes y franceses, y largo de una serie de valores bursátiles que considera infravalorados.

Aunque conozco la flexibilidad de Alberto para moverse rápidamente en esas aguas turbulentas, creo que mantendrá esta cartera durante algún tiempo y esto me lleva a resaltar dos aspectos de la inversión:

a) La necesidad de una información recurrente, fluida, periódica pero también atemporal cuando las circunstancias lo requieran entre el gestor y los partícipes.

b) Tener bien delimitado la utilidad del fondo. Particularmente lo he recomendado en función de dos circunstancias que creo que no me equivoco:

1. Será un fondo estructural en mi cartera de largo plazo, pues compara el valor de las diferentes clases de activos.

2. Incrementaré sustancialmente mi posición cuando todo el mundo sea optimista injustificadamente, pues seguramente adoptará una posición contrarían.

Alberto, amigo: estoy seguro que cuando mi esposa, hijos, nietas, familiares, amigos, y Vds. de aquí, en unos años me pregunten por el fondo, les podré hablar de unas rentabilidades interesantes, con una volatilidad controlada y con un sueño plácido. Espero que continúes poniendo tus talentos a trabajar por el bien de todos.