EEUU: Hora de hacer revisión empresarial

La temporada de resultados empresariales en Estados Unidos está a punto de echar el cierre y es momento de elaborar un diagnóstico de cómo está la salud de las compañías americanas. En las últimas semanas, los temas relacionados con la posible salida del euro por parte de Grecia, un posible rescate de España o la ansiada salida de la mega OPV de Facebook han eclipsado el resto de noticias. Para aquellos inversores interesados en la renta variable norteamericana es interesante recordar que no se debe bajar la guardia a la hora de saber si están mejorando los balances del sector empresarial estadounidense, que es uno los motores fundamentales del crecimiento de la primera economía del planeta.

Más del 90% de la empresas que forman parte del famoso S&P 500 ya han anunciado datos empresariales correspondientes a los primeros tres meses del año y la empresa de análisis de datos Factset Research Systems ha elaborado un interesante resumen que vislumbra la situación actual empresarial al otro lado del Atlántico, ahora que se acerca el final de la temporada de resultados. De este modo, hasta la fecha el 72% de las empresas han logrado batir las previsiones del mercado y se registra una tasa de crecimiento del beneficio superior al 7% para el primer trimestre de 2012. Los sectores que más han repuntado en el primer trimestre del año fueron el sector financiero, industrial y el de las telecomunicaciones, dentro de las diez grandes categorías a nivel sectorial.

En primer lugar, el sector financiero americano vio como sus beneficios se incrementaron más del 27% entre los meses de enero y marzo. Y es que desde la caída de Lehman Brothers en septiembre de 2008, las grandes instituciones financieras han realizado grandes esfuerzos en sanear sus carteras y, tras haber sido el sector más castigado en el mercado americano en 2011, se han registrado acusadas mejoras en las cuentas de las principales firmas financieras norteamericanas, si bien los beneficios del sector podrían haber sido mejores si no hubiesen tenido que realizar ajustes contables en relación al valor de la deuda de sus balances.

No obstante, la última semana se ha puesto de manifiesto la fragilidad del sector tras el escándalo de JP Morgan Chase, que ha registrado pérdidas millonarias a través de operaciones de derivados y deja entrever que aún quedan algunos cabos sueltos para reafirmar la confianza en este sector y, más en concreto, en el control de la toma de riesgos financieros por parte de instituciones que formen parte de la banca comercial en el futuro. Aunque para la tranquilidad de los lectores ya existe fecha de fin para este tipo prácticas, con la próxima implantación de la Regla Volcker, una sección de la Ley Dodd-Frank de la Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor, cuyo objetivo será impedir que las grandes instituciones financieras hagan cierto tipo de operaciones consideradas de alto riesgo y especulativas, que entrará en vigor el 21 de Julio de 2014.

En segundo lugar, el sector industrial acumuló ganancias superiores al 14% y quedó en tercera posición a nivel de ingresos, destacando los avances registrados por sus sub-industrias de maquinaria y aeroespacial. Entre las sorpresas más positivas destacan Caterpillar (NYSE: CAT), el fabricante de maquinaria industrial y vehículos pesados ha visto como sus beneficios se incrementaron un 29,5% en el primer trimestre del año respecto al mismo periodo de 2011 y asimismo elevaba sus previsiones para el resto de 2012; y Boeing (NYSE: BA) cuyo beneficio neto subió el 57% en parte por el crecimiento de entregras de acciones de aviones comerciales. 

Finalmente y como era de esperar, el sector tecnlógico se sitúa entre los tres grandes sectores del trimestre pero ha logrado la clasificación gracias a los resultados record de Apple (Nasdaq:AAPL), que lograba un aumento del 94% en sus beneficios anuales: 39.200 millones de dólares en ingresos, con unos beneficios netos de 11.600 millones de dólares. Asimismo, la sub-industria de servicios de internet y software se ha comportado positivamente y se han registrado buenos resultados por parte de compañías como Yahoo, Google y eBay. En referencia a Yahoo (Nasdaq: YHOO) ahora que parecía que podía haber despegado de la mano de Scott Thompson, al registrar un aumento de sus ganancias del 28%, hace unos días se confirmaba su dimisión tras confirmarse que había mentido en su currículum. Por tanto tendremos que esperar para confirmar si Ross Levinsohn, nuevo CEO de la compañía, es capaz de implementar con éxito las nuevas medidas de restructuración iniciadas por Thompson.

En general para el presente trimestre, las previsiones de los expertos vaticinan un crecimiento de los beneficios empresariales en torno al 6%, aunque apoyan una aceleración de los mismos de aquí a final de año, esperando que se produzca un crecimiento ligeramente superior al 15% en el cuarto trimestre de 2012. Destacar que el crecimiento de una gran parte de las empresas americanas se debe a sus operaciones en países emergentes, como podría ser el caso de Yum! Brands (NYSE: YUM) en China, donde a pesar de estar produciéndose una ralentización en las tasas de crecimiento, continúan creciendo a un ritmo superior al 8%, lo que beneficia directamente a todas las grandes marcas con exposición a esos mercados. De igual modo, la caída del precio de las materias primas en las últimas semanas y en especial del crudo no dejará indiferente los resultados de este segundo trimestre del año.

Por tanto, las grandes compañías estadounidenses continúan registrando mejoras, ayudadas por la gran demanda proveniente de los países emergentes, pero es notable el descenso en los beneficios debido al debilitamiento de la zona euro y a una América más prudente que aún viendo cómo su tasa de desempleo ha conseguido situarse en los 8,1% desde que tocase máximos en octubre de 2009 (10,2%) prefiere mantener la cautela antes de dejarse llevar por el consumismo a la espera de recibir señales más concisas del crecimiento de su economía frente a los resultados mixtos registrados en los últimos meses. No obstante, la Reserva Federal continúa manteniendo previsiones de crecimiento moderado para este 2012 y estiman que el PIB anual se sitúe en el rango de 2,4% y 2,9%.