SpeedStock

Ence, una vaca para la biomasa

La lectura de los resultados que Ence ha comunicado nos permite retroceder en el tiempo con el fin de encontrar los motivos que impulsaron la actual
Fecha
Tags

    La lectura de los resultados que Ence ha comunicado nos permite retroceder en el tiempo con el fin de encontrar los motivos que impulsaron la actual composición de negocios.

    A mediados de octubre de 2009 -hace ahora tres años-, Ence presentaba su proyecto para la construcción de una planta de generación con biomasa en la provincia de Huelva. En aquellas fechas se cerraba la venta de las sociedades uruguayas que conformaban el proyecto de producción con el que se pretendió dar un salto significativo para ganar posiciones en la industria papelera. Poco después, en marzo de 2010, la compañía cerraba con éxito una ampliación de capital con la que devolvía estabilidad al balance.

    En junio de aquel mismo año, Ence se presentaba a los inversores anunciando su decisión de desarrollar un modelo integrado que permitiera la generación equilibrada de EBITDA, al 50%, entre la actividad de producción y venta de pasta de celulosa, por una parte, y la actividad de energía renovable con biomasa, por otra.

    Ya anteriormente, el Plan Estratégico 2007-11 se había marcado el objetivo de triplicar -para el año 2009- la producción de electricidad, a partir de biomasa renovable. Entonces, como ahora, aquellos planes se asentaban en la capacidad logística y en el conocimiento y experiencia en el área forestal.

    La aventura uruguaya, focalizada hacia la construcción de una planta de celulosa, siempre flaqueó por el enorme compromiso de financiación que suponía. Los problemas medioambientales hicieron masa con los políticos, hasta matar el proyecto. El cierre de aquel proceso devolvía a Ence el horizonte doméstico en cuanto a las actividades de producción se refiere. Al cierre de septiembre de 2012, tan sólo un 14% de su producción nacional se vendía en España.

    Las fábricas de Pontevedra, Huelva y Navia alcanzan unos niveles de utilización de capacidad del 96%. Para sí los quisieran muchos otros sectores industriales. La mayor producción, y el control de costes, hacen de la actividad pastera de Ence una fuente de financiación para sus proyectos de biomasa. Y avanzan que no necesitan invertir ni inmovilizar nuevos recursos en Ence Celulosa.

    Precisamente, al referirme a la reducción de costes en el proceso productivo, me parece interesante reproducir el texto de una nota de la compañía en abril de este mismo año:

    La reducción de costes, el aumento de eficiencia y productividad, y la cogeneración convierten a Ence en un campeón mundial en costes” ¡Ahí es na! No cabe duda que están orgullosos de los logros alcanzados.

    El impulso de internacionalización se centra ahora en la generación eléctrica con biomasa, para lo que se ha creado un equipo ‘ad hoc’. Ence considera que posee tecnología de primer nivel tanto en el desarrollo de cultivos energéticos, como en la generación con biomasa.

    Antes de que acabe el presente ejercicio la planta de biomasa de Huelva estará en funcionamiento y aquí hemos de hacer un paréntesis por el efecto que se deriva en el EBITDA esperado para 2013 y años sucesivos.

    El EBITDA de los nueve primeros meses se ha situado ligeramente por encima de los cien millones de euros. La nueva planta de generación permitirá una mejora de 25 millones en el EBITDA anual recurrente. Esta cifra permiten hacerse una idea del alcance de su nuevo ‘project finance’ para la construcción de una planta de biomasa en Mérida que debería entrar en funcionamiento  en 2014.

    En la división forestal destacaríamos dos aspectos: desintermediación en el suministro de madera y desinversión de activos. Desde septiembre del año pasado, los pequeños suministradores suponen el 71% del total de proveedores de madera. Este proceso de abastecimiento ha permitido una fuerte reducción de las importaciones, con efecto en menores costes.

    Desde el punto de vista de la proyección del balance esperado a corto plazo, es ineludible el comentario a la desinversión en activos forestales. En particular, 27.000 hectáreas en Uruguay que la compañía valora en 300 millones de euros, de los que los primeros cien millones podrían generarse próximamente.

    Si tenemos en cuenta que la deuda financiera neta con recurso se situó en 152 millones de euros al cierre del tercer trimestre, podremos valorar más justamente el efecto de aquellas desinversiones.

    Programa de recompra de acciones, amortización de autocartera, entrega de acciones a los accionistas y elevados dividendos son consecuencia de un flujo de caja de 85 millones de euros en los nueve primeros meses de 2012 y de la expectativa de generación ordinaria y extraordinaria en un futuro cercano.

    Los posibles flujos hacia los accionistas en el futuro parecen compensar un ROCE no especialmente atractivo. Un precio-cash flow de cuatro veces y un balance sano equilibran los riesgos de una actividad de por sí cíclica.
    #49
    Compartir
    periodista, en la cumbre ni pinchamos ni cortamos nada, como se decia antes.
    repito, nuestro hombre en la cumbre ni pincha ni corta nada y de hecho ni se entera de lo que pasa alli.
    nuestro hombre en la cumbre, mas o menos como &039; nuestro hombre en la habana &039; la novela de Graham Green.
    Ampliar comentario
    #48
    Compartir
    5 yo creo que se merece un puesto de asesor de la Pajin
    Ampliar comentario
    #47
    Compartir
    39 y 1
    Ampliar comentario
    #46
    Compartir
    34 CLEPTOCRACIA...
    Ampliar comentario
    #45
    Compartir
    22 Don TITI3:
    Ampliar comentario
    #44
    Compartir
    21 Hombre, TITI3, no exagere. No escondió 2700 millones de euros. DECLARO 700, por lo que SOLAMENTE escondió 2000. DOS MIL MILLONES, SOLAMENTE. Mi sargento de la mili le tildaría de &034;DESAJERAO&034;. Parece mentira como se ponen ustedes por 2.000.000.000 de asquerosos euros.
    CORDIALES.
    Ampliar comentario
    #43
    Compartir
    Estimado Casado, para adular a con arte a los poderosos hay que saber cuando cambiar de objetivo. ZP esta amortizado, es un cadaver político, no sirve ya de nada pasarle la mano por el lomo, ahi que concentrarse en el nuevo candidato, ahí tiene ud. a &034;El Pais&034; esos si que saben...
    Ampliar comentario
    #42
    Compartir
    A ver si esta película de Mr. Bean acaba de una vez por todas, pues cada día que pasa tiene peor final.
    Ampliar comentario
    #41
    Compartir
    Fuerza tanto don Antonio los argumentos [sabe perfectamente que no tiene razón en qué apoyarse] que aduce uno como éste:

    Él y yo somos ciudadanos europeos. Yo [es un suponer ¿eh?] debo un millón de euros; don Antonio no debe nada [sigue siendo una suposición]; como el Sr. Casado no quiere aclarar la situación dice que ciudadanos europeos deben un millón de euros.

    Y escribe un artículo.
    Ampliar comentario
    #40
    Compartir
    13 Es que Sarko ha visto la película &034;La cena de los idiotas&034;, por lo que se ve, Zapateno no [si no no iría a ninguna cumbre europea].
    Ampliar comentario
    #39
    Compartir
    1 Efectivamente, zapatero es como el viento...más bien zapatero es un viento...un pedo...un zuruyo maloliente y vacío
    Ampliar comentario
    #38
    Compartir
    las eleciones
    cuanda a rubalcaba
    le de la gana.
    en la cumbre
    zapatero
    nada de nada.
    en europa
    en ingles
    un sitting duck
    no sirve
    para nada
    rubalcaba
    muy ocuoado
    tiene
    a la salgado
    destrozada.
    Ampliar comentario
    #37
    Compartir
    ¿ Está Ud, Casado, convencido de que Felipe es europeísta?. Yo creo que está más convencido en servir al millonario Carlos Slim. Su artículo es deleznable y hoy hemos pagado mucho más por colocar nuestra deuda. Lo que nos jugamos de verdad si ZP no convoca elecciones anticipadas es el final de España porque este inane presidente sólo busca que el Tribunal Constitucional falle a favor de Sortu, en octubre, y así, como Bildu, puedan presentarse a las elecciones los etarras.
    Ampliar comentario
    #36
    Compartir
    No hay mayor desprecio que no hacer aprecio.

    Toma nota calimero.
    Ampliar comentario
    #35
    Compartir
    &034;pone de manifiesto hasta qué punto está enferma nuestra sociedad cuando es incapaz de reconocer en el adversario político la razón cuando la tiene&034;.

    Quevedo escribió hoy esto en su columna. Cuánta razón. No hay más que ver los palos que se lleva Casado todos dos días por el hecho de tener una opinión distinta. Acertada o desacertada, no importa. Distinta y punto. Y nadie es capaz de respetarla. Insultos y más insultos.

    Ese es el problema de España. Que todos creen tener la razón absoluta.

    Ahora me insultarán a mí. Me trae sin cuidado. En este foro ya me han llamado de todo. Y solo por exponer mis puntos de vista. Así es como entienden algunos el respeto a los demás.
    Ampliar comentario