Llega el momento de los mea culpa ¿cómo se lo tomará el mercado?

Hoy podría hablar de la fuerte subida de las bolsas de los últimos días después de que un importante banco anunciara que va a dar unas pérdidas mayores –mucho, mucho mayores- que las que se esperaban en el primer trimestre del año, que va a hacer una ampliación de capital por un tercio de su capitalización y que su modelo de negocio a futuro está cuando menos en entredicho. Podría pero no lo voy a hacer porque creo que nada ha cambiado. Todo lo contrario. Creo que este banco se va a beneficiar de ser el primero en hacerlo pero que esto va a continuar. Ya veremos cómo se toma el mercado las futuras ampliaciones de capital y los mea culpa que se van a seguir entonando en el sector. Esto ya ocurrió cuando Citi –creo que fue el primero pero escribo de memoria- consiguió “engañar” la primera vez hace ya unos meses a un sovereign fund. Sin duda nos queda todavía una larga travesía en el desierto para purgar los excesos cometidos. Entretanto, seguiremos viendo fuertes rebotes de las bolsas cuando se alineen el exceso de liquidez, un alto nivel de cortos y un sentimiento muy negativo en el mercado. Flor de un día y mis mejores deseos para el que se atreva a jugarlo.

Sin embargo, el otro día a raíz del información privilegiada que publique sobre mi visión del Ibex, se abrió un mini debate sobre la conveniencia de que un gestor dé su visión de mercado por posibles conflictos de intereses. Sin duda es un tema muy interesante que toca distintos palos y del que a vuela tecla me gustaría decir alguna cosa.

Hay dos premisas de las que hay que partir: primero que, como el valor en la guerra, se presupone que los gestores de fondos tienen una opinión del mercado. Y segundo pero no menos importante, hay que dejar claro que estamos hablando de opiniones de mercado más o menos fundamentadas, y como tales discutibles, pero no de bulos, insider, etc, etc, que tratan de manipular el precio de una acción. Eso es harina de otro costal, que está fuera de la ley y que no tiene nada que ver con lo que conocemos como gestión profesional.

A partir de ahí, un gestor puede o no dar su opinión sobre el mercado. Puede escribir, hablar con los medios o no. Puede dar a conocer su cartera, el racional que hay detrás de sus posiciones largas/cortas o no. En la información periódica que se manda a los participes se puede dar una información más exhaustiva o simplemente cubrir el expediente -cumpliendo con lo que exige el regulador-. Todas las posturas son igualmente respetables. Además en muchos casos no es el gestor el que decide. Como norma general, las casas más grandes son menos propensas a que los gestores puedan dar su opinión abiertamente.

Ahora bien, una vez que el gestor de una u otra forma da su opinión, lo que se le tiene que exigir es que sea consecuente con la misma. Lo contrario o es síntoma de un trastorno de personalidad o de falta de confianza en uno mismo. Ninguna de las dos opciones parece a priori la ideal para una persona que gestiona dinero, ¿no?

Por cierto, el no tenerlo para nada claro es una opinión del mercado absolutamente respetable siempre y cuando sea la excepción y no la norma. Vamos, digo yo.