Las gestoras de fondos en España

La propuesta de subida de impuestos al ahorro debería afectar de modo positivo  a los fondos de inversión. Los fondos son uno de los pocos productos de ahorro, junto con algunos de seguros, en los que se puede diferir el pago de impuestos sobre las plusvalías generadas.

 

Los fondos de inversión canalizan el ahorro de un gran número de españoles, más de cinco millones setecientos mil partícipes a finales de agosto, según datos de Inverco

A pesar de este éxito, la industria española de gestión no se puede considerar que esté al nivel de las mejores internacionales.  Las razones son varias, y de modo simplista se pueden resumir en los siguientes puntos:

- Las mayores gestoras españolas dependen de Bancos y Cajas de Ahorros. Es decir,  dependen de las necesidades de balance de estos. Si se necesita balance, se primarán los depósitos. Si se necesitan comisiones, volverán los fondos, o unos estructurados con comisiones más agresivas (y menos rentabilidad para los inversores)

- La mayoría de sus ventas son cautivas, el porcentaje de fondos distribuidos por canales diferentes a la red de oficinas propia es mínimo (y en esto tiene bastante culpa la no posibilidad de utilizar cuentas “ómnibus”).

- Las fuerzas de ventas bancarias no son especialistas en fondos.

- Los productos son diseñados en su mayor parte por las direcciones comerciales de los bancos y cajas, no por las gestoras

- Son en su mayoría productos garantizados o muy conservadores: el inversor español sigue teniendo una altísima aversión al riesgo. A diferencia de otros países, la renta variable casi no pesa nada en el total de las carteras, donde dominan los monetarios (o la renta fija a corto plazo).

- No se diseñan fondos para que duren años sino para la campaña de uno, dos o tres meses: Se siguen las modas: hoy monetarios dinámicos, mañana garantizados, pasado CPPIs, gestión alternativa…

-El resultado es que una vez pasa la campaña de colocación, el producto tiende a morir. No tiene casi ingresos, pero hay que seguir gestionándolo. Así que muchos gestores acaban teniendo demasiadas carteras a su cargo. En vez de analizar oportunidades de inversión, ocupan su tiempo en adecuar las carteras a los movimientos de mercado, en no pasar los límites… 

-El resultado es que es difícil tener una cuenta de resultados razonable con muchos productos muy pequeños. Y los gestores tampoco están demasiado motivados

Esperemos que poco a poco esta situación vaya cambiando. Otra vez de modo simplista, las razones pueden ser:

- Desde principios de este año se están acometiendo reducciones en la gama de fondos gestionados en muchas gestoras grandes. Se fusionan, absorben o liquidan más fondos que nunca. Esto es bueno para que los gestores puedan gestionar no sólo administrar

- También es bueno para las cuentas de resultados de las gestoras, menos gastos administrativos, gestores dedicados a generar buenas rentabilidades que atraigan nuevos clientes, tanto españoles como extranjeros.

- Se ha empezado a poner más énfasis en la labor comercial fuera de los canales propios de distribución. Si crecen las ventas a terceros, la gestora dependerá menos de las necesidades de su matriz.

- El nacimiento de figuras como los EAFI, un asesoramiento independiente que poco a poco puede cambiar el panorama de la distribución en España.

Una industria de inversión colectiva potente da muchas ventajas a un país: canaliza el ahorro a largo plazo, puede ayudar a desarrollar un tejido industrial de medianas y pequeñas compañías al aportar financiación tanto de renta fija como variable, será la principal compradora de deuda pública nacional si se necesita emitir más por el déficit…

Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España