Confusión entre el Banco de España y Moody's

Con escasas horas de diferencia el Banco de España y la agencia de rating Moody´sdieron a conocer las necesidades de capital que cada uno de ellos consideran que necesitan los bancos y, sobre todo, las cajas de ahorros españolas. Las diferencias son más que apreciables. Mientras el Banco de España evalúa en un máximo de 15.000 millones de euros las necesidades de capital, Moody´sincrementa esa cifra hasta 40.000 millones, pudiendo llegar a 120.000 millones en un situación extrema.

La exagerada diferencia de las cifras resultantes de ambos análisis crea confusión y hace que los medios de comunicación internacionales pongan en duda las cifras del Banco de España.

¿Quién se equivoca? ¿Cómo es posible tal diferencia en la cifra de capital adicional que necesitan las entidades financieras españolas? La respuesta es sencilla. El Banco de España y Moody´s están realizando dos análisis distintos, complementarios entre sí y no necesariamente contradictorios.

El Banco de España ha calculado que la cantidad de recursos que necesitan las entidades financieras analizando los balances a 31 de diciembre de 2010, sin realizar ningún análisis de tensionamiento o estrés a la situación de lasentidades a fin del ejercicio pasado.

Por el contrario, Moody´s aplica unos hipótesis económicas de futuro y de evolucióndel mercado inmobiliario adversas para calcular el volumen de recursos necesarios para las entidades españolas. La cantidad calculada por Moody´s se ha incrementado también respecto a su última previsión de 17.000  millones de euros por el endurecimiento de las exigencias de capital hasta incluso el 10% promovido por el propio Banco de España.

El objetivo de transparencia pretendido por el Banco de España se ha visto empañado por la coincidencia en el tiempo de la publicación del informe de Moody´s. La duda de los inversores sobre la cantidad que finalmente necesitarán las cajas de ahorros permanece

Esta semana conoceremos los criterios a aplicar a la segunda edición de las “pruebas de resistencia” o “estrés test” de la banca europea. La mecánica de estas pruebas consiste en considerar que ocurriría en los balances bancarios ante determinadas condiciones de empeoramiento económico, caída del mercado inmobiliario e incluso incremento del riesgo soberano de determinados países. Los resultados se conocerán en junio-julio. En el caso en que una entidad suspenda las pruebas de resistencia, no quiere decir que esté falto de capital, sino que en una situación económica muy adversa podría incurrir en un déficit de capital. De forma preventiva se exigirá que dichas déficit eventuales se cubran.

La voluntad de transparencia del Banco de España es loable, pero la existencia deanálisis como el de Moody´s y la publicación de los estrés test en el verano con cifra de necesidades de capital previsiblemente superiores crea confusiónentre los inversores y ahorradores.

Moody´sutiliza su estimación del coste de la reestructuración financiera como unargumento, no el único, para bajar la calificación crediticia (rating) del Reino de España. Su siguiente movimiento probablemente será la rebaja de la calificación de las entidades financieras españolas, incrementando su coste de financiación en los mercados mayoristas.

Salvo que la economía comenzase a crecer, el paro se redujese y el mercado inmobiliario hubiera tocado fondo, las cifras de déficit máximo de recursos propios de las entidades financieras de 15.000 millones no es la cifra definitiva, sino sólo la provisional resultante de los balances de 2010. En cualquier escenario de mínimo estrés o empeoramiento de la situación actual la cantidad de recursos que necesitarán las cajas de ahorros sería superior.

Cuanto antes se realice la recapitalización definitiva de las entidades con déficit de capital, incluso en situaciones de estrés, antes comenzará a fluir el crédito y antes comenzará a crearse empleo. Desafortunadamente todavía quedan meses paraque esto ocurra.