Semana de vencimientos

La semana pasada terminó en los EEUU en máximos lo que mantiene el sesgo alcista que se está viviendo en este mercado desde hace ya varios meses. Las señales de mejora del entorno económico está detrás de los movimientos alcistas, especialmente los desplegados a lo largo de la última semana. En este sentido será importante vigilar la evolución de las Tires de los bonos ya que, hasta ahora, todo la subida que han experimentado se apoya en la mejora de las expectativas de crecimiento económico para 2011. A partir de los niveles de Tir alcanzados, subidas adicionales se derivarían del incremento de la prima de riesgo (se debe vigilar la evolución del CDS para estar más seguros) lo que tendría un impacto negativo para las Bolsas.

El Futuro continuo del S&P500 (se debe centrar la atención en el vto de marzo01 que es el de referencia actualmente) logró cerrar marginalmente por encima del 1.235,17 (61,8% de rebote de todo el proceso bajista desplegado entre 2007 y 2009) y en máximos de la semana, lo que mantiene el sesgo alcista intacto.

Sin embargo, se debe tener en cuenta los siguientes elementos. En primer lugar, el índice presenta fuerte resistencia entre 1.235 y 1.255. En este último nivel se encuentra el mínimo marcado tras darse a conocer las pérdidas provocadas por el "trader" de la Société Générale, Kerviel. Además, el D-mark en base diaria y en base horaria están marcando un 13/9 lo que indica un elevado grado de sobrecompra en ambos plazos temporales. El nivel que se debería superar de manera consistente para poder seguir subiendo a pesar del alto grado de sobre compra está situado entre 1.237 y 1.245. Por último, los máximos crecientes alcanzados la semana pasada están acompaños de una clarísima divergencia bajista de RSI respecto de los máximos alcanzados a principios de noviembre.

En suma, si bien el sesgo sigue siendo claramente alcista y lo seguirá siendo mientras el índice sea capaz de mantenerse por encima del 1.200, hay muchas indicaciones que sugieren que podría aparecer un proceso correctivo a no mucho tardar. La ruptura del 1.255 de manera consistente podría provocar una aceleración alcista pero mientras no se logre, el riesgo de vuelta atrás estará presente.

En cuanto al Futuro continuo del Eurostoxx50 hay que resaltar que el cierre semanal no logró situarse por encima del 2.849 con lo que no se tiene confirmación semanal del movimiento alcista de la semana pasada. Es necesario que este nivel sea superado de manera sostenida para que la estructura alcista iniciada en mayo obtenga una confirmación de continuidad.

En el plano diario, se debe tener en cuenta que el viernes hay vencimiento de opciones y futuros. Los "strikes" en donde más posición abierta hay son el 2.800 (760k contratos abiertos entre Call y Put) y el 2.900 (700k contratos abiertos entre Call y Put), con lo que lo más probable es que la semana se mueva dentro de este rango. La semana ha empezado justo en el punto central de este rango. Los niveles de soporte y resistencia intermedios más relevantes se encuentran en el 2.825 y en el 2.875. Esto significa que a partir del 2.825 y hasta el 2.800 se debe comprar y desde el 2.875 y hasta el 2.900 se debe vender.

Por último, el Ibex no logró tampoco cerrar la semana por encima del nivel de resistencia relevante situado en el 10.128. Su evolución, además de lo que acontezca con el resto de índices generales, dependerá mucho de la evolución del diferencial de tipos con Alemania. En este sentido se debe tener presente que hay subastas de Letras el martes y de Obligaciones el jueves. Mientras el diferencial se mantenga por encima de los 235 puntos básicos, al presión sobre el Ibex seguirá presente si bien no se incrementará mientras no se superen los 25 puntos básicos.

En cuanto a niveles de referencia, el 10.128 tiene que tenerse en cuenta en términos de cierre semanal. Durante la semana, la primera resistencia importante está situada entre 10.280 y 10.330 si bien la zona comprendida entre 10.400 y 10.450 es la zona de resistencia principal. Por el lado de los soportes, el primero se encuentra en el 10.060. Posteriormente hay un soporte intermedio en el 9.950 y entre el 9.840 y el 9.770 tenemos la zona de soporte clave.

En resumen, es muy probable que las Bolsas desplieguen una semana de transición en la que los movimientos se vean ralentizados de cara al próximo vencimiento de opciones. En este entorno se debe aprovechar cualquier caída o aceleración brusca a las zonas de soporte o resistencia para comprar o vender ya que es poco probable que los grandes niveles sean perforados.