Operar en resistencias exige prudencia

La semana pasada se caracterizópor la mejora generalizada de confianza sobre la evolución futura de las economías europeas. Los datos de PIB en España y Gran Bretaña y los datos de confianza (PMI europeos e IFO alemán) han sido los pilares en los que se apoyó este cambio de sentimiento. Al otro lado del Atlántico, los continuos debates acerca de la reducción del programa de compra de activos por parte de la Fed y del candidato que sustituirá a Bernanke en enero acapararon toda la atención por delante de la publicación de resultados. Por último, se sigue percibiendo un riesgo de fuerte ralentización en China como consecuencia de la aplicación de políticas dirigidas a la reducción de los desequilibrios existentes (exceso de producción, exceso de crédito, etc.) y en Japón se ha reducido drásticamente la probabilidad de nuevas medidas monetarias expansivas tras el dato de IPC por encima de lo esperado.

El mercado está cotizando estos elementos reduciendo la probabilidad de que la Fed decida ralentizar la compra de activos en septiembre, reduciendo la probabilidad de que el BoJ incremente las suyas y reduciendo también la probabilidad de que Draghi expanda el balance del BCE tras las elecciones alemanas. Este comportamiento se aprecia con claridad en la revalorización del Euro y del Yen respecto del Dólar USA (de hecho, el dólar index ha caído esta semana hasta alcanzar la media de 200 sesiones).

Sin embargo, la situación en las bolsas es más compleja. Por un lado, el Nikkei está reaccionando negativamente a esta situación. Por el otro, se percibe una clara mejora de los índices europeos periféricos ante la mejora de confianza. Pero los índices directores se muestran más pesados. Esta situación dificulta la toma de decisiones máxime cuando, tal y como se analiza a continuación, se está cerca de resistencias relevantes.

En este gráfico se analiza la evolución del S&P500 en base diaria. Desde que alcanzó y superó el máximo de reacción que había fijado en el nivel del 1.687 a mitad de mayo, se está mostrando más pesado con un comportamiento de corte lateral aunque respetando escrupulosamente la ruptura del máximo de mayo en términos de cierre. Por otro lado, está logrando mantenerse por encima de la base del canal alcista original que inició en noviembre del año pasado y que perforó momentáneamente a mitad del mes de junio.

Todo ello indica que no hay porque preocuparse de un comportamiento lateral en las dos últimas semanas ya que no se ha perforado ningún nivel de soporte relevante ni se ha construido ninguna figura relevante de techo. Sin embargo, hay que ser conscientes de que el índice se encuentra a las puertas de la parte alta del canal alcista que inició en el año 2009 (1.710 hoy). Además, el movimiento desplegado desde el pasado 24 de junio sugiere que se podría estar en la onda 4 del mismo con lo que al índice solo le quedaría un ‘tirón’ final antes de fijar un nuevo techo relevante desde el que corregir.

Por ello, la estrategia global debe seguir siendo la misma que la planteada el lunes de la semana pasada. Los largos abiertos tras la superación del 1.650 deben ir cerrándose progresivamente entre el 1.700 y el 1.735. Sin embargo, la estrategia de aprovechar caídas hasta el 1.660 para comprar se debe abandonar ya que, en este caso, se habría perforado de nuevo la base del canal alcista original iniciado en noviembre (1.670 hoy) lo que obligaría a vender lo que se tenga comprado al abrirse la posibilidad de un proceso bajista que apuntaría a la zona comprendida entre el 1.600 y el 1.610.

En Europa es donde la toma de decisiones es más compleja, tal y como se ha venido insistiendo a lo largo de la semana pasada. El gráfico del Eurostoxx50 lo muestra con claridad.

En este gráfico se analiza la evolución del EUROSTOXX50 contado en base diaria. A lo largo de la semana pasada, el índice logró superar la línea de hombros (canal de color verde) del potencial Hombro Cabeza Hombro que se percibe desde finales de enero de este año, lo que pone en tela de juicio su validez. Sin embargo, no ha logrado superar más que en términos intradiarios, el máximo de finales de enero (2.755). Este nivel debe superarse de manera consistente para poder estar plenamente seguros de que la figura de techo queda completamente cancelada, lo que abriría el camino para poder alcanzar los máximos del año (2.850’s) que coinciden con la parte alta del canal alcista que se puede construir desde septiembre de 2011 (directriz de color negro).

Por otro lado, en la sesión del viernes se volvió a superar durante la sesión el 2.755. Sin embargo, retrocedió a lo largo del día para terminar formando una potencial figura de techo; un ‘shooting star’. Esta figura indica la posible aparición de un techo desde el que retroceder, aunque debe ser confirmado con la formación de una sesión bajista la cual sería especialmente peligrosa si perforase la línea de hombros (de color verde) citada al principio (2.720). En este caso, el riesgo bajista se volvería a incrementar y la probabilidad de perder el entorno de los 2.690 en donde se encuentran las medias de 50 y 100 sesiones y el último máximo creciente del movimiento alcista de las últimas semanas, se incrementaría drásticamente.

Por lo tanto, el índice debe resolver la situación técnica en la que se encuentra a no mucho tardar. El rango clave está limitado al alza por el 2.755 y a la baja por el 2.720. Un cierre por encima del 2.755 seguido de la ruptura posterior del máximo del ‘shooting star’ (2.766) despejaría el camino para poder subir al entorno de los 2.850. Por el contrario, un cierre por debajo del 2.720 seguido de una apertura bajista al día siguiente podría conducirlo con mucha rapidez a la media de 200 sesiones (2.650) en donde deberá decidirse (según se respete o no) si se retrocede de nuevo a la zona de soporte clave estructural (2.540’s) o no.

En este gráfico se analiza la evolución del Ibex contado en base diaria. Durante la semana pasada, ha logrado superar de manera contundente la zona de resistencia de los 8.150’s en donde se encuentran el conjunto de medias móviles y uno de los mínimos decrecientes del movimiento bajista desplegado entre mayo y junio.

Este movimiento de subida se ha visto ratificado por el hueco alcista aparecido el viernes, lo que le brinda un carácter más impulsivo. Sin embargo, se está ya muy cerca de la parte alta del canal bajista que se puede construir desde los máximos de enero (8.425). Además, la aparición de huecos dentro de movimientos de corte lateral, como el que el selectivo español viene desplegando desde principios de este año, tienden a cerrarse con rapidez. Por último, el hecho de que las medias estén muy juntas y mal colocadas (la de 100 por encima de la de 200 y la de 50 por debajo de ambas) sugiere que es poco probable una aceleración del movimiento más allá de la resistencia mencionada sin haber desplegado previamente n movimiento correctivo.

Por lo tanto, los largos que se han recomendado abrir tras la ruptura de resistencias la semana pasada deben cerrase por encima de los 8.400 o con el cierre el hueco del viernes (8.280). A partir de ese momento, se debe mantener una posición neutra a la espera de nuevas estructuras técnicas sobre las que adoptar una posición en el mercado.