Top 10 Cotizalia

Ágora EAFI ha desarrollado en exclusiva para El Confidencial un ranking de las mejores oportunidades en el mercado bursátil español. Ágora ha utilizado para ello una metodología única e innovadora que selecciona valores aunando tres estilos de gestión complementarios:

• Los indicadores de valor fundamental más usados por los gestores estrella.
• Inversión en tendencia atendiendo a criterios de carácter técnico.
• Convicción del consenso de analistas que reflejan el sentimiento inversor.

Esta metodología se basa en los estudios científicos de investigadores financieros como Fama & French, Jegadeesh & Titman, Charhart o Clarck & DeSilva.

El Top 10 Cotizalia, que se actualiza mensualmente, representa un acercamiento full-invested y long only con el objetivo de batir el IBEX35 total return.

Valor Fundamental

La parte de selección de criterios fundamentales busca obtener una estimación precisa del valor intrínseco de la compañía, que a largo plazo es el condicionante principal de los retornos financieros. Ágora adopta un enfoque moderno conocido como “Smart Beta”, que enfatiza el uso de reglas transparentes, objetivas y alternativas a la construcción tradicional de índices basados en la capitalización de mercado, como el caso del IBEX 35, que ha sido muy criticada por sobreponderar los activos sobrevalorados e infraponderar las oportunidades más interesantes.

Inversión en Tendencia

Aunque el valor fundamental sea relevante a largo plazo en un entorno eficiente, la experiencia nos dice que el mercado puede pasar por extensos periodos de irracionalidad en los que la avaricia o el miedo se apoderan de los inversores y los precios divergen radicalmente del valor intrínseco. Por ello es la introducción de elementos de market-timing tendencial complementan a corto plazo el stock-picking de largo plazo y optimizan el retorno de nuestras posiciones.

Sentimiento Inversor

Una gran innovación que aporta Ágora es el análisis en profundidad del consenso de analistas profesionales usando herramientas de Big Data. Esta parte mejora el factor de inversión en tendencia puesto que además de las tendencias del conjunto del mercado estudiamos la tendencias en las opiniones de los analistas profesionales.

Este análisis agregado de varias fuentes protege contra distorsiones (el interés personal de ciertos analistas en promocionar activos asociados a su firma) pero conserva la perspectiva profesional separada del sentir de la masa del mercado, reflejando expectativas a medio plazo orientada a anticipar cambios de tendencia (corriente conocida como contrarian investing).

Los criterios del Top 10 Cotizalia:

Fundamental: Bajo PER Relativo

El Price-to-Earnings Ratio (PER) se calcula tomando el precio por acción en el mercado bursátil y dividiéndolo por los beneficios de la empresa por acción (BPA).

En general, valores de PER inusualmente alto se considera un fuerte indicador de la presencia de burbuja: la exuberancia irracional de los inversores empuja los precios por encima del nivel de ganancias esperado, con lo que es probable que se produzca una consecuente corrección.

Fundamental: Alta Rentabilidad por Dividendo

Desde la perspectiva de conservación del capital -que es la marca de identidad de Ágora EAFI- decidimos primar las empresas que en media conceden un mayor dividendo por acción, porque representan un fuente de rentabilidad con un riesgo reducido frente a las firmas que concentran las expectativas de rentabilidad en las ganancias de capital – es decir, sólo el aumento del precio de mercado.

Fundamental: Aumento Esperado del BPA

Favorecemos un crecimiento de los Beneficios por Acción que esté acorde con las expectativas de mercado, entendido como un 'proxy' para capturar la capacidad de una compañía de ejecutar su plan de crecimiento y conseguir valor incremental para sus accionistas.

Técnico: Momento Positivo de los Precios

Esencial en cualquier técnica basada en aprovechar las tendencias, extraemos el momento de los precios, valorando el “empuje” que está experimentando la acción en este momento y entendiendo cuáles están relacionados con una mayor trayectoria alcista antes de agotarse la tendencia.

Técnico: Momento Positivo del PER

De una forma innovadora, aplicamos similares técnicas de extracción de “empuje” y estimación de trayectorias, pero esta vez de los propios criterios intrínsecos de valor, utilizando para ello en un entorno de Big Data que contiene un completo compendio histórico de los valores fundamentales de cada compañía.

Técnico: Baja Volatilidad Relativa

La volatilidad, entendida como la desviación estándar de los precios de un activo en un periodo temporal, es una medida financiera común del riesgo relativo a una inversión. Favoreciendo volatilidades relativas bajas explotamos una ineficiencia de mercado poco intuitiva conocida como “la anomalía de la volatilidad”, que consiste en el hecho comprobado de que los valores con bajas volatilidades otorgan de media más rentabilidad absoluta que los activos con un riesgo superior.

Favorecemos a aquellas compañías en las cuales haya un gran número de inversores profesionales con recomendaciones de comprar o sobreponderar, pero sobre todo nos fijamos en la concentración del juicio: la mezcla de analistas alcistas, neutros y bajistas en un mismo valor indica una mayor dispersión de opiniones y por tanto un riesgo más elevado.

Sentimiento: Mayor Potencial de Subida vs Precio Medio Objetivo del Consenso

La diferencia entre el precio actual y el precio medio objetivo del consenso agregado de los analistas profesionales representa una estimación del potencial de la oportunidad de inversión.