Una nueva ventana sentimental para las bolsas

El mes de septiembre ha sido rotundamente bajista. Nada sorprendente para el que tenga respeto por la tendencia, pero algo que manda un muy inquietante mensaje. Índices como los europeos, que de forma general habían mantenido los mínimos provocados por la invasión de Ucrania por parte de Rusia, han marcado nuevos mínimos relativos decrecientes. Los que se mantiene por encima, son ahora una excepción. Al otro lado del charco hemos visto también nuevos mínimos, en este caso respecto a los marcados en junio, con la única excepción entre los grandes de un Russell2000 que se encuentra sobre un soporte muy relevante en el proceso de medio plazo.

Los últimos meses han traído consigo un claro empeoramiento técnico en sectores que parecían querer enfrentarse a los bajistas, como el farmacéutico, el eléctrico o el teleco. Incluso en el petrolero se vislumbran problemas, con un crudo que ha perdido todos sus soportes de corto/medio plazo. También padecen los bancos, que volvían a resentirse durante la semana pasada; poniendo a prueba los 720 puntos de la versión total return del índice sectorial europeo. El Footsei100 TR, y la británica es una única referencia que no ha hincado aún la rodilla entre los índices generales, juega con la idea de plantar un doble techo sobre la mesa.

Todas estas cosas no son favorables a los alcistas. Sin embargo, pese a todo ello, se mantiene una impresionante falta de confirmación por parte de la volatilidad -lo que como ya he contado en otras tribunas semanales puede estar escondiendo al mismo tiempo algo muy problemático para los alcistas en una onda de orden superior-. Es así en el proceso de fondo. Y también en el de muy corto plazo: los nuevos mínimos, marcados el viernes por el S&P500, se produjeron con un VIX que cerraba en negativo.

El euro/dólar, que presenta una clara correlación directa con el S&P500 durante todo el 2022, subió con fuerza durante la segunda parte de la semana pese a los nuevos descensos de la renta variable, tras encontrar un importante soporte decreciente de corto/medio plazo, siendo ésta una advertencia sobre la posibilidad de una ruptura en falso de las bolsas o, al menos, de un rebote que pueda retrasar aquello que parece rebelar esta nueva marca de mínimos generalizados: que el mercado bajista no ha terminado y puede profundizar tranquilamente entre un 5 y un 15% más para alcanzar una zona de soportes muy relevantes en el S&P500 total return.

Además, toda esta serie de divergencias se dan en un momento en el que vuelven a encenderse muchos sistemas para la detección de posibles movimientos relevantes contra inercias bajistas dominantes tanto en el corto/medio plazo como en el medio/largo plazo. Este tipo de circunstancias técnicas, como la que se refleja en un algoritmo de cuatro criterios aplicado al S&P500 que puede verse en el siguiente chart, suelen advertir rebotes relevantes o suelos en tendencia. Así, tras el pasado 11 de mayo, cuando se dio la que a la postres es la peor señal que existe en la serie desde 1990, los precios rebotaron cerca de un 5% antes de recaer y marcar nuevos mínimos en junio; aunque respetándose todo tipo de soportes decrecientes y manifestándose múltiples divergencias. El 16 de dicho mes volvía a encenderse la luz, sugiriendo un rebote que a la postre llevó al S&P500 a escalar casi un 20%.

El pasado día 26 de septiembre, las cuatro condiciones volvían a darse. Deberíamos, por tanto, ver algún tipo de rebote, que probablemente vuelva a ser menor, como el de mayo, a la luz de los deterioros vividos en septiembre; quizá para permitir que el suelo del actual canal bajista vaya retrocediendo hacia los altos del 2019 en un S&P500 total return. Un rebote realmente digno de ser trabajado, por tanto, podría quedar para más adelante. Un suelo, como ya he contado, no es algo que debiéramos considerar muy probable sin que el VIX haya pasado por la zona de los 48 puntos.