Luces y sombras de un mal mes de septiembre

La semana terminó con algo de esperanza. Sigue habiendo pelea entre osos y toros por los niveles clave, aunque algunas medias de 200 sesiones se estén resquebrajando. Sigue habiendo combate entre bajistas y alcistas, aunque índices como el DAX 40 y el EuroStoxx 50 puedan presentar un intento de confirmación de patrón bajista en llamativa zona.

El contraataque vendedor, desde luego, nada ha tenido que ver con el que se vio a finales de agosto. Una victoria en este momento podría ser más duradera. Sin embargo, sólo el DAX 40 cerró bajo los mínimos de los últimos meses. Índices como el IBEX 35 se mantienen claramente por encima de sus primeros soportes. Los bancos, de hecho, incluso ensayan una pauta de continuidad alcista…

Los bajistas mantienen la iniciativa, es más bien cierto, pero la partida no ha terminado. Ni siquiera la del corto plazo. Y quizá la mejor prueba de ello es el comportamiento de la volatilidad. Como puede verse, la marca de mínimos del EuroStoxx 50 y DAX 40 en gráfico diario no ha sido confirmada con nuevos altos crecientes en por las volatilidades de dichos índices. De hecho, la recaída experimentada por los índices el pasado viernes no estuvo acompañada de una recuperación clara de la volatilidad. Tanto es así que ésta descendió más de un 6 por ciento.

Al otro lado del charco la presión está siendo desigual. La tecnología, que podría parecer la más perjudicada, en realidad es la que está aguantando mejor en términos relativos esta segunda fase del movimiento bajista que mantiene el mercado desde su zona de altos de julio, cuando el Dow Jones Industrial alcanzó su nivel de altos históricos y el Nasdaq Composite la zona que se corresponde con una recuperación de 2/3 del movimiento bajista del 2022.

Así, el Nasdaq, sobre soporte descendente, ha desplegado una formación de velas potencialmente alcista: martillo confirmado con pauta envolvente. Lo hace con varios índices intentando mantener el suelo de sus canales bajistas de corto plazo y unas líneas de tendencia entre las que conviene destacar la que ofrece el Standard & Poor´s 500 total return, índice que habría alcanzado los altos marcados el verano de 2022 durante una recuperación que resultó efímera. Esta zona de importante soporte ha sido también contraatacada mediante patrones de tipo martillo y pauta envolvente en las sesiones de miércoles y jueves. Y la jornada de ida y vuelta del viernes no cambia estas circunstancias potencialmente alcistas.

VIX y VXN, por su parte, han vivido un fuerte rally comprador pero tampoco han conseguido abrir brecha, sino que han sido claramente rechazados en su zona de resistencia. En mi opinión, si la tendencia alcista de la renta variable nacida el pasado octubre de 2022 sigue vigente, el mercado debería haber hecho un suelo. Si no es así, la recuperación podría haber terminado.