Los bajistas lo tienen en la mano

Quizá lo más relevante de las últimas semanas, y especialmente de los últimos días, es lo acontecido con la volatilidad. La ruptura de resistencias horizontales es un hecho general en gráficos diarios y semanales. El VIX ataca su resistencia creciente, con un cierre ligeramente por encima de la misma el pasado viernes, resistencia creciente que se ha penetrado claramente en el caso del VXN, la volatilidad del Nasdaq 100.

En Europa, el paso al frente de los bajistas es ya incontestable. Si bien índices como el DAX y el EuroStoxx 50 siguen dentro de sus canales bajistas, conviene recordar que ese es un escenario a contraponer a sus claros techos de vuelta que hemos venido filtrando con lo que aún no sucedía en otras referencias de la renta variable europea.

Ahora, referencias como el CAC 40, el Stoxx 50 y el Stoxx 600 ya no apoyarían esa alternativa de canal bajista en corto plazo. Estos y otros índices presentan claros patrones bajistas confirmados también. Y estas formaciones son equiparables a las que todos estos índices propusieran a primeros de 2022 —y en las mismas zonas de precio en muchos casos—. Incluso el IBEX 35 total return permite una lectura de pauta en zona de gran resistencia, estando como está en la resistencia creciente que se obtiene uniendo sus máximos de 2007, 2015 y 2017; que hoy pasaría por sus 32.000 puntos.

Al otro lado del Atlántico, durante la semana, el mercado ha recaído hacia su mínimo previo. De hecho, el Russell 2000 siguió marcando mínimos decrecientes y pone a prueba ya su mínimo del año. La ruptura de este soporte plantaría un nuevo patrón bajista. Si hace semanas se confirmó un llamativo cabeza y hombros en resistencia crítica, ahora se confirmaría un amplio doble techo que puede derivar en triple top en caso de ruptura de los mínimos de 2022. Mínimos que no solo se corresponden con el punto más bajo del mercado bajista previo, sino a los altos prepandémicos marcados en 2018 y 2020.

El S&P 500 enfrenta de nuevo el triple soporte del que he hablado en mis anteriores tribunas: máximos del rebote alcista vivido durante el verano de 2022, base de canal bajista en corto plazo, y suelo del canal alcista por el que ha discurrido la recuperación mantenida desde octubre de 2022. Canal que ya es historia en el caso del Nasdaq 100, y que de hecho frenaba, junto a la directriz bajista de corto plazo, el último rebote del principal índice tecnológico. En pie, aún, el soporte decreciente del Nasdaq, que va a coincidir con los altos del rebote de julio de 2022.

La pérdida de estos últimos niveles de soporte dejaría al mercado expuesto a una segunda fase dentro del proceso bajista nacido a primeros de 2022 a nivel índices y que, en términos de profundidad, vendría desarrollándose desde mediados de 2021. De mantenerse la zona de soporte, y si viéramos la ruptura bajista de las 105 figuras del Dollar Index las sensaciones de peligro que el mercado está haciendo evidentes podrían acabar por revertirse. El debate está cerrándose y de momento los osos mantienen el control.