'Stock picking' europeo, de Alken

De la categoría de Renta Variable Internacional Europa, con calificación cinco estrellas de VDOS, Alken FundEuropeanOpportunitiesestá entre los cinco primeros fondos por rentabilidad tanto en el año (25,92%) como a tres años (54,77%) en su clase R.

Su inversión se centra en empresas europeas con gran potencial de crecimiento. Con un enfoque oportunista y pragmático y un horizonte de inversión a largo plazo, concentra las mayores convicciones -entre 40% y 50%- en el top 10 de la cartera. Su gestión no se impone limitaciones de estilo, volumen de capitalización, área geográfica o sector, sino que trata de encontrar oportunidades en todo el mercado. Identifica descuentos por encima del 30%, frente al valor intrínseco de la compañía (es decir el valor que se pagaría en ese momento siendo dueños al 100 por ciento de la misma). El análisis sectorial, realizado por sus analistas, supone una cobertura global del sector, lo que les permite cierto grado de discrecionalidad al identificar oportunidades en empresas que coticen fuera de Europa.

El equipo gestor en Alken lo integran dos gestores, Nicolas Walewski y Marc Festa, junto a cinco analistas y dos traders. Nicolas Walewski fundó Alken en 2005, lanzando AlkenFundEuropeanOpportunitiesen enero de 2006. Con anterioridad, Nicolas fue el gestor del fondo Oyster European Opportunities (Junio de 1999 a Octubre de 2005) donde consiguió unos resultados notables a nivel de rentabilidad. Previamente, fue trader de divisas, analista y gestor en Credit Lyonnais durante cuatro años. Nacido en París, Nicolas se graduó en la Ecole Polytechnique de Paris (Escuela Politécnica de Paris) y es master en ENSAE (Escuela Nacional de Estadísticas y Economía Aplicadas). Desde que comenzó a gestionar la estrategia, en 1999, Nicolas ha conseguido batir al Stoxx600 por encima de un 5,5 por ciento anualizado. Hoy en día Alkengestiona 5.600 millones de euros en las distintas estrategias tradicionales y long short.

La filosofía de inversión es de stock picking, identificando ideas de inversión. Utilizando sus propios modelos, el proceso inversor parte de un análisis fundamental de la industria y la compañía, seguido de un análisis de valoración, para poder evaluar si el descuento frente a su valor intrínseco compensa o no un análisis en mayor profundidad. Una información que se complementa con valoraciones del equipo gestor, modelo de negocio y posicionamiento de la compañía en el mercado. La cartera se construye en base a variables como liquidez, valoración o grado de convicción, aplicando una alta concentración en los valores principales, como vía de generación de alfa.

Su máxima generación de alfa viene, por tanto, del análisis bottom-up, pero siempre aplicando una capa cualitativa de análisis top-down, que les permite evitar situaciones en las que hay un claro conflicto entre factores económicos macro y micro. El control de riesgo se realiza a tres niveles: control de inversión por parte del equipo gestor y del director de cumplimiento normativo, control de riesgo operacional, realizado por Pictet, y junta de directores de la SICAV en Luxemburqo, quienes velan por los intereses de los accionistas.

Gestionando un patrimonio de 3.648 millones de euros, según los últimos datos disponibles, la cartera final de Alken FundEuropenOpportunitiesincluye entre sus cinco mayores posiciones Western Digital (7,30%) Seagate (6,30%) BMW (4,70%) Valeo (4,60%) y Carrefour (4,40%). Por área geográfica, las mayores ponderaciones corresponden a Francia (24,50%) Alemania (20,23%) EEUU (16,81%) España (14,75%) y Reino Unido (13,48%) mientras que por sector, son Tecnologías de la Información (30,87%) Consumo Cíclico (15,40%) Financieras (12,25%) Industriales (11,46%) y Utilities (10,20%).

Por rentabilidad, el fondo se sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, en los periodos a uno, dos, tres y cinco años. Su dato de volatilidad a tres años, de 22,81%, se reduce notablemente hasta un 9,2%en el último año, periodo en que su Sharpe es de 2,88 y su Tracking error, respecto al índice de su categoría, de 5,57%. La inversión mínima requerida para suscribir la clase R del fondo es de una participación, siendo su último dato de valor liquidativo de 173,19 euros. Aplica una comisión fija de 1,5%y de depósito de 0,50%, además de hasta un 3%en concepto de comisión de reembolso.

Los últimos dos años el equipo gestor se ha concentrado en empresas de alta calidad, sin que el precio supusiera una barrera. Estaban dispuestos a pagar PERs (Precio/Beneficio) altos por negocios que estuviesen incrementando su cuota de mercado y ofrecieran una elevada rentabilidad, con empresas de la categoría de Grifols o Amadeus. Hace unas semanas, han comenzado a rotar la cartera lentamente hacia valores más baratos, en sectores olvidados por el mercado y que estiman que pueden beneficiarse de subidas de tipos a largo en EEUU. En este contexto, han identificado algunas ideas en Utilities y algunos bancos de manera muy selectiva (Popular), evitando valores de compañías de crecimiento, pero que cuentan con valoraciones muy ajustadas, como algunas compañías del sector farmacéutico.