Cartera global en convertibles, de Man Investments

De los fondos de la categoría VDOS de Renta Fija Internacional Global Convertibles, ManUmbrellaSicav– ManConvertibles GlobalMusD9 es el que mejor comportamiento ha tenido tanto en los tres últimos años, con una revalorización de 26,45%, como durante el actual 2013, periodo en que alcanza una revalorización de 10,60%.

Con calificación cinco estrellas de VDOS, invierte como mínimo dos tercios del patrimonio en bonos convertibles, emitidos por compañías de todo el mundo, con el objetivo de obtener retornos superiores, tanto por apreciación de capital, como por ingresos generados a partir de intereses. La política de inversión permite al fondo cubrirse en renta variable, tipos de interés, crédito y divisa. Una combinación de enfoques top-down y bottom-up, bien estructurado y disciplinado, se apoya en sistemas de última generación para alcanzar los objetivos que el fondo se ha marcado.

El proceso de selección se sirve de la base de datos propietaria Man CB Suite, que permite a los gestores regionales filtrar el universo completo para identificar los valores a incluir en la cartera del fondo. Aunque la selección individual de valores es tarea de cada gestor regional, el gestor principal monitoriza y confirma si cada valor será capaz de aportar un nivel optimo de convexidad y diversificación a la cartera.

Michel Fest, miembro del Comité de Dirección y cogestor de convertibles en Man Investments (CH) AG en Pfäffikon, Suiza, es el gestor principal del fondo. Es también responsable de la gestión de Man Convertibles Japan. Con anterioridad a su incorporación a RMF (ahora Man Investments) en 2006, fue gestor de bonos convertibles, corporativos y del gobierno en Activest Investment (Munich). Tiene un diploma en Business Administration por la Universidad Técnica de Berlín y cuenta con la certificación CFA.

Las cinco mayores posiciones de la cartera final corresponden a ICON 2 ½ 06/01/16 144 A (1,99%) PMO 2 ½ 07/27/18 (1,93%) NIPPDS 0 09/18/15 (1,92%) GILD 1 05/01/14 (1,90%) y SEKIS 0 07/05/16 (1,85%). Por sector, las mayores ponderaciones se adjudican a Tecnologías de la Información (18,60%) Consumo Discrecional (15,70%) Salud (12,90%) Financiero (12,60%) y Energía (12%) mientras que, por área geográfica, Norteamérica (44,50%) Europa Occidental (20,10%) Asia-Pacifico (15,70%) Japón (14,30%) y Oriente Medio/África (3,10%) reciben los mayores porcentajes de inversión.

El proceso inversor comienza con la definición de la estrategia respecto al índice de referencia del fondo, a partir de un proceso de asignación de activos top-down, que considera expectativas de mercado y del entorno inversor. La estrategia y política de inversión, junto con la identificación de oportunidades atractivas, son factores determinantes en el proceso bottom-up de selección de activos. Tras la asignación de activos por regiones, el gestor selecciona bonos convertibles considerados atractivos, basándose en un análisis del perfil de crédito y el activo subyacente, así como en valoración y características técnicas. La visión combinada de ambos enfoques lleva a la creación de la cartera final, cuyos factores de riesgo se monitorizan y controlan a través de un proceso de gestión proactiva de exposición, análisis detallado de medida y atribución de comportamiento de cada activo, asi como monitorización independiente de gestión de riesgo y cumplimiento normativo.

La evolución por rentabilidad de Man UmbrellaSicav– ManConvertiblesGlobalMusD9 lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante el ultimo mes, así como a uno y tres años, registrando un dato de volatilidad en los últimos tres años de 11,40%, que pasa a ser de 5,80%en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 2,28 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 3,07%. La inversión en este fondo requiere una aportación mínima de una participación, siendo su último dato de valor liquidativo de 94,37 euros. Aplica a sus partícipes una comisión fija de 1,50%y de depósito de 0,11%.

Debido al atractivo perfil de los bonos convertibles en cuanto a rentabilidad-riesgo, el fondo ofrece una oportunidad de inversión defensiva en el mercado de renta variable. A nivel global, el mercado de convertibles se caracteriza por profundas diferencias. Grandes mercados, como Europa y EEUU, son más líquidos y están mas regulados, mientras que las regiones emergentes pueden aportar una mayor dispersión, pero también ofrecer mayores oportunidades.

El Fondo Monetario Internacional espera un crecimiento económico cuatro veces más rápido en Asia que en las economías desarrolladas. El mercado asiático de crédito ha crecido notablemente en los últimos años y la tendencia apunta a que esta tendencia continuara, apoyada por una dinamización de oferta y demanda en aumento en la región. En Europa, las emisiones de convertibles han sumado mas de 22.000 millones de euros en el año, bastante por encima de los casi 6.000 millones de euros de 2012 y los 3.000 de 2011, ofreciendo una rentabilidad media de 6%.