Punto de Inflexión: adiós a las altas rentabilidades

Bill Gross, gestor del fondo de renta fija más grande del mundo, con 756.000 millones de dólares bajo su responsabilidad, suele medir bien sus palabras. En su nota de este mes de mayo la estrella de Pimco advierte sobre los tiempos que se avecinan. En 2009 habrá un punto de inflexión, donde el capitalismo de libre mercado "dará paso a una sociedad privada/pública, que tendrá profundas consecuencias en todo el mundo".

 

Los inversores deberán ser conscientes de que el aumento de la regulación y la mayor incertidumbre de los flujos de caja reducirán la rentabilidad de los activos. El valor presente de esos flujos bajará al aumentar la prima de riesgo.  Gross, votante confeso de Obama, se ve en la obligación de advertir a sus inversores de estos cambios estructurales.

Para el gestor lo que está ocurriendo este año es tan importante como lo ocurrido en el 2000 durante la burbuja tecnológica, o lo que pasó en el 2007 con la caída del mercado inmobiliario. “No nos engañemos con los llamados brotes verdes o los nuevos rallies para todo tipo de activos”, señala Gross. “Lo que realmente triunfará al final es la búsqueda de un ingreso estable y seguro”. Y el riesgo y la rentabilidad correlacionan directamente. A menos riesgo, menos rentabilidad.

La distribución de la riqueza propugnada por Obama, donde la mano invisible de Adam Smith se parece cada vez más al puño del gobierno, tendrá también sus repercusiones en la rentabilidad de los activos, debido a la nueva ola regulatoria. Si a alguien le quedaba alguna duda sólo tiene que analizar con detalle la reciente bancarrota de la automovilística Chrysler. El Presidente criticó duramente a algunos hedge funds y bancos de inversión por no aceptar la oferta del gobierno "con la intención de beneficiarse especulando con el dinero de los contribuyentes".

La toma de riesgo, concluye, no será adecuadamente compensada hasta que el papel del Estado no esté claramente delimitado. El rol que los distintos gobiernos están desempeñando para sacar al mundo de la crisis tendrá consecuencias duraderas que solo estamos empezando ahora a vislumbrar. Con su nota Gross -una vez más- está ayudando a poner las cosas en su sitio.