¿Listo para tropezar de nuevo en la misma piedra?

Las recientes bajadas en bolsas y bonos han agitado la percepción de muchos inversores. Comúnmente, cuando observan una caída en los precios de los activos, surge un miedo subyacente: ¿continuará esta tendencia a la baja? Este sentimiento desplaza la falsa seguridad de que el valor de los activos es estable, reemplazándola por un temor contagioso que provoca que muchos vendan simplemente porque los precios disminuyen.

En el mundo de los fondos de inversión, este fenómeno en el que los inversores venden cuando los precios bajan y compran cuando suben, se denomina "brecha de comportamiento" o "behaviour gap". Esta brecha se mide por la diferencia entre la rentabilidad total de un fondo y el retorno promedio obtenido por sus partícipes.

Existen muchos estudios que analizan esta brecha según el tipo de activo. Uno destacado es Mind the Gap, publicado por Morningstar. Tomemos como ejemplo el fondo Fidelity Magellan, gestionado por Peter Lynch entre 1977 y 1990. Durante ese periodo, el fondo de Lynch logró una impresionante rentabilidad anualizada de más del 28%, superando con creces el 14% del S&P 500. Sin embargo, el equipo de Lynch descubrió que, en promedio, los inversores del fondo solo obtuvieron una rentabilidad anualizada del 7%. La razón detrás de esta discrepancia fue que muchos compraban cuando subía y vendían cuando bajaba.

Muchos de nosotros, que trabajamos en la gestión de activos, somos testigos de este comportamiento en los fondos que dirigimos. Es frustrante lograr una rentabilidad y luego ver que, en promedio, los partícipes obtienen menos debido a decisiones impulsivas. Los estudios son unánimes: para maximizar el retorno, lo óptimo es mantener la inversión a largo plazo.

Ante esto, ¿cuál es la solución? Deberíamos apelar a nuestro juicio racional. La naturaleza humana nos empuja a ceder ante el pánico o la euforia. Con el diseño del Avantage Fund, hemos tomado medidas para desalentar la inversión a corto plazo y promover un horizonte de inversión a largo plazo. Por ejemplo, aquellos que retiren su inversión antes de tres meses pagan un 3% al resto de inversores del fondo y quienes permanecen más de cinco años pasan a una clase con unas comisiones aún más bajas. Esto y escribir estas líneas son nuestra pequeña aportación a la causa.

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Carlos Rodríguez Lucía Puerto

Termino con un poco de humor. La semana pasada me llegó este vídeo de una red social. Muestra cómo reaccionamos ante el miedo en la vida real. Es simple, pero muy gracioso. La reflexión final es: ¿cómo vas a enfrentarte al miedo cuando este irrumpa en los mercados financieros? ¿Te va a hacer tropezar otra vez?