El rotundo éxito del capital riesgo en Amadeus

La pasada semana volvieron a cotizar en el parqué madrileño los títulos de Amadeus, el mayor proveedor de soluciones tecnológicas de gestión de reservas para viajar por todo el mundo. La primera OPV en la bolsa española desde 2007 ha captado 1.300 millones de euros, lo que la convierte en la mayor salida a bolsa europea de los últimos dos años.

Amadeus es una compañía bien conocida por los analistas e inversores, ya que cotizaba en bolsa hasta 2005 cuando dos fondos ingleses de capital riesgo, BC Partners y Cinven, adquirieron el control a través de una OPA que valoraba la compañía en 4.300 millones de euros –algo más de 7 veces el EBITDA generado en los últimos doce meses-.

La operación de Amadeus es la mayor adquisición de leveraged buy-out llevada a cabo en una compañía española por fondos de Private Equity, y probablemente va a ser también la operación más exitosa de Capital Riesgo llevada a cabo en nuestro país.

Los fondos de Private Equity, que invirtieron cerca de 500 millones de euros para hacerse con el control de la compañía en 2005, han sido capaces de obtener más del doble del importe invertido como resultado de la recapitalización llevada a cabo en 2007 y de la reciente salida a bolsa. Incluso, todavía mantienen una tercera parte de las acciones de Amadeus, lo que supone, a precios actuales, tres veces el importe invertido. Habrá que esperar a que se complete la desinversión pero parece que la operación va a ser un éxito rotundo para los fondos.

Las aerolíneas que han sido accionistas de referencia de Amadeus desde su constitución (Air France, Lufthansa e Iberia), y que también han contribuido a la excelente gestión de la compañía, han obtenido importantes plusvalías a lo largo de los últimos cinco años desde la toma de control de los fondos de Private Equity, proporcionándoles  importantes dividendos para sus maltrechos balances.

Asimismo, la compañía ha salido muy reforzada y ha vuelto al parqué con una valoración cercana al doble de la que tenía en 2005 antes de ser excluida de bolsa. En los cinco años que la compañía ha estado controlada por los fondos de Private Equity el EBITDA ha crecido a un ritmo cercano al 10% anual, lo que es especialmente meritorio si tenemos en cuenta la severa recesión en el sector turístico y el volumen de tráfico aéreo acontecida en los últimos años.

Amadeus, que cuenta con nueve mil empleados, mantiene una cuota de mercado cercana al 40% del volumen de reservas aéreas, con un alcance del 95% de todos los asientos de avión comercializados en todo el mundo y habitaciones en más de 80.000 hoteles.

A pesar de lo que muchos pudieron pensar cuando hace cinco años dos fondos de Private Equity ubicados en Londres se hicieron con el control de Amadeus para excluirla de Bolsa, la operación ha sido todo un éxito para la compañía, sus empleados, los accionistas y su equipo directivo. Nadie duda ahora que a Amadeus le ha sentado muy bien el Private Equity.