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Tribuna Mercados
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El plan financiero de Microstrategy: obtener $42.000 M en los mercados de capitales para comprar bitcoin
El Plan 21/21 de Microstrategy no solo reafirma el compromiso de su CEO, Michael Salylor, con el Bitcoin, sino que también representa un cambio de paradigma en la forma en que los mercados de capitales interactúan con los activos digitales
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MicroStrategy (NASDAQ:MSTR $396,50) ha sido una de las acciones con mejor comportamiento en bolsa durante el 2024, con una rentabilidad del 700% en los últimos 12 meses y además ha comenzado el año con un +32% en lo que llevamos del 2025.
A finales de 2024, MicroStrategy ha pasado a formar parte del índice NASDAQ 100, lo que representa un nuevo paradigma en esta empresa que ha adoptado el Bitcoin Standard para sus reservas de capital.
Con una capitalización rozando los $100.000 millones, Microstrategy ocupa el puesto 40 del Nasdaq 100, una muestra del entusiasmo con el que el mercado ha recibido su estrategia. Su plan se centra en usar los mercados de capitales para adquirir bitcoin y maximizar el valor para sus accionistas, algo que ha sido muy bien recibido en los mercados.
El 30 de octubre, Microstrategy anunció su Plan 21/21, un plan estratégico para emitir 42.000 millones de dólares en los mercados de capitales durante los próximos tres años. La respuesta del mercado fue muy positiva: La empresa logró emitir más de 17.000 millones de dólares, entre bonos y acciones, en solo cinco semanas, incluyendo un bono convertible de 3.000 millones con un 0% de interés y una prima de conversión del 55%.
La estrategia de Microstrategy es sencilla y clara y los inversores la han aceptado: la empresa utilizará cualquier ventana de oportunidad en los mercados de capitales para financiar la compra de Bitcoin, ya sea a través de emisiones de acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos convertibles o deuda. La clave está en aprovechar la prima sobre activos netos a la que cotizan sus acciones para generar ganancias netas en Bitcoin para sus accionistas, “Bitcoin Yield”.
Un elemento clave en la estrategia financiera de Microstrategy es el concepto de "Bitcoin Yield", que mide la acumulación de Bitcoin por acción (Bitcoin per share). La idea es sencilla: si la acción de Microstrategy cotiza con una prima sobre el valor neto de sus activos de Bitcoin, la emisión de nuevas acciones genera un incremento neto en Bitcoin para los accionistas existentes.
Por ejemplo, si la acción de Microstrategy cotiza a 300 dólares y el ratio de Bitcoin por acción es de 100 dólares, la emisión de acciones a ese precio genera un Bitcoin Yield del 66%. Esto se traduce en una ganancia neta para los accionistas y un aumento de las reservas de Bitcoin sin diluir el valor de las acciones.
La emisión de acciones a ese precio genera un Bitcoin Yield del 66%
Adicionalmente, Microstrategy también puede aprovechar los mercados de capitales para emitir bonos convertibles con una prima del 50%. En este caso el precio de conversión sería de $450. Esto sería como vender una acción a $450 cuando el ratio de Bitcoin per Share es de $100.
Pues bien, por no entrar en demasiados detalles técnicos de la emisión de acciones y bonos convertibles, podemos resumir que el Bitcoin Yield de la acción de Microstrategy en 2024 ha sido del 70%. Es decir, los accionistas de MSTR tienen un 70% más de Bitcoin por cada acción que tenían el 1 de enero de 2024.
Para ponerlo en perspectiva, si miramos el importe de Bitcoin que Microstrategy tenía el 1 de enero de 2024 y lo comparamos con el valor de sus reservas de Bitcoin al 31 de diciembre de 2024, podemos concluir que Microstrategy ha generado, nada más y nada menos, que un valor de $14.000 millones para sus accionistas sólo con sus operaciones de financiación en los mercados de capitales.
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El Plan 21/21 de Microstrategy no solo reafirma el compromiso de su CEO, Michael Salylor, con el Bitcoin, sino que también representa un cambio de paradigma en la forma en que los mercados de capitales interactúan con los activos digitales.
Dicho de otra forma, Microstrategy está utilizando la oportunidad que le ofrecen los mercados para "titulizar" el Bitcoin. Es decir, está vendiendo títulos, acciones y bonos, en los mercados de capitales con una prima sobre el valor neto de sus activos en Bitcoin, generando así una importante rentabilidad, "Bitcoin Yield", para sus accionistas.
A medida que la empresa sigue acumulando Bitcoin, aprovechando las oportunidades de emisión que le ofrecen los mercados de capitales, está consolidando su posición de liderazgo como el mayor titular corporativo de Bitcoin.
Saylor pretende convertir Microstrategy en el primer banco mundial de Bitcoin
El plan a largo plazo de Michael Saylor con todos los Bitcoin que va a acumular hay que preguntárselo a él mismo. Mi opinión personal es que Saylor pretende convertir Microstrategy en el primer banco mundial de Bitcoin. El tiempo y los mercados nos lo dirán.
En cualquier caso, la historia de Michael Saylor es increíble porque, independientemente de cómo termine, ya ha hecho historia en Wall Street. No sabemos si será recordado como el mejor emprendedor de todos los tiempos o como el mayor fracaso financiero, pero con él no hay término medio. Su nombre ya está grabado en la historia, y ambos finales prometen ser espectaculares y debatidos sin fin. Es como ver un éxito de taquilla desarrollarse en tiempo real. Pase lo que pase, tendremos una película sobre Michael Saylor y Microstrategy.
Ramón Fernández, senior consultant de WeathLink
MicroStrategy (NASDAQ:MSTR $396,50) ha sido una de las acciones con mejor comportamiento en bolsa durante el 2024, con una rentabilidad del 700% en los últimos 12 meses y además ha comenzado el año con un +32% en lo que llevamos del 2025.