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El futuro del mercado de fusiones y adquisiciones, ¿boom o estancamiento?
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Carlos Rodríguez

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El futuro del mercado de fusiones y adquisiciones, ¿boom o estancamiento?

Las perspectivas para España en 2025 son positivas, la recuperación económica y la estabilidad de los mercados de capitales ofrecen oportunidades

Foto: Acuerdo de compra en una operación de M&A. (Pixabay)
Acuerdo de compra en una operación de M&A. (Pixabay)

Decía el icónico Yogi Berra: "Hacer pronósticos es muy difícil, especialmente cuando se trata del futuro". Y no le faltaba razón. Sin embargo, en el actual escenario del mercado de fusiones y adquisiciones, podemos afirmar con cierta confianza que estamos ante un punto de inflexión: los intereses de compradores y vendedores parecen alinearse de nuevo.

Tras años de discrepancias en las expectativas de valoración, en los que las expectativas de unos y otros no terminaban de converger, hoy las condiciones parecen favorecer un repunte de la actividad corporativa. Desde el punto de vista de la demanda, es decir, los compradores, se combinan una serie de factores que impulsan el interés inversor en compañías españolas. Las principales son:

  • Entorno macroeconómico favorable: La economía española ha sorprendido al alza en 2024, con un crecimiento del PIB del 3,2%, el mayor de la zona euro, y hay consenso sobre las buenas expectativas para 2025.
  • Bajada de tipos de interés: La reducción de tipos de interés ya experimentada y las expectativas de continuar esa tendencia, implican un menor coste de la financiación de las adquisiciones.
  • Mayor acceso a financiación: A medida que el coste de financiación disminuye y los mercados de capitales se estabilizan, los inversores financieros y las empresas tendrán más acceso a fuentes de financiación para llevar a cabo adquisiciones, que además se están sofisticando. Además de la banca tradicional, se puede contar con financiación de fondos privados, bonos, híbridos y un largo catálogo de opciones.
  • Liquidez acumulada en private equity: Los fondos de private equity han acumulado una cantidad significativa de capital, con un dry powder global de aproximadamente 2.500 billones de dólares, lo que aumenta la presión para invertir.
  • Crecimiento inorgánico y adquisiciones estratégicas: las grandes corporaciones y las participadas de Private Equities buscan crecer mediante adquisiciones, ya sea por diversificación o para adquirir nuevas capacidades (p.e. tecnología). Además, la bolsa está en máximos de los últimos 17 años, lo que facilita que las empresas cotizadas recurran a adquisiciones para seguir expandiéndose.
  • Consolidación en sectores clave: Sectores como la tecnología, la salud, los servicios, y la energía verán un aumento en la actividad de M&A. Las empresas en estos sectores buscarán consolidarse para ganar escala y competitividad en un mercado cada vez más globalizado.
Foto: Un analista de mercados financieros. (iStock)

Desde el punto de vista de la oferta, es decir, los accionistas de compañías que quieren vender, también se unen una serie de factores como:

  • Desinversión de fondos de Private Equities: Muchos fondos han retrasado la fecha de salida de sus participadas por el impacto de Covid, la guerra de Ucrania, y la incertidumbre económica y geopolítica, pero ahora tienen una fuerte presión de calendario para la desinversión, algo que los llevará a desinvertir en 2025 y poder focalizarse en levantar nuevos fondos.
  • Aumento de las valoraciones: Las recientes bajadas de los tipos de interés y la expectativa de que sigan bajando, automáticamente generan un impacto al alza en la valoración de cualquier activo. Esto incrementa los múltiplos de valoración y hace más atractivo vender.
  • Salidas a Bolsa: En 2024 se ha abierto la ventana de las salidas a bolsa, y ya hay varias anunciadas para 2025, lo que aumenta las alternativas para los accionistas de cara a vender o buscar capital para una empresa.
  • Optimización de costes: Los ejercicios 2024 y 2025 serán una buena foto de las empresas para mostrar a los inversores. Los ingresos muestran crecimientos por la mejora de la economía, mientras que los costes se han optimizado tras las crisis recientes (Covid, Ucrania), obligando a una eficiencia notable.
Foto: Fernando Alonso celebra su podio en el Gran Premio de Baréin. (EFE)

Dicho esto, muchos empresarios me preguntan por qué ahora y para qué. La primera pregunta se responde con los factores expuestos, y la segunda depende de cada caso, pero en general puede ser para captar capital, acelerar la expansión o buscar oportunidades de compra y consolidar, o simplemente para diversificar patrimonio de los accionistas en un momento propicio para ello. Y en todos los casos sería aplicable que el inversor adecuado, aparte de capital, debería aportar conocimiento y experiencia.

Por tanto, desde Arcano no tenemos la menor duda de que la tendencia que hemos visto en 2024, donde hemos cerrado 30 transacciones (un 15% más respecto a las 26 operaciones de 2023) como las de Discarlux, Netquest, Sagardoy Abogados, Mutua-Aurgi, IVI RMA, Clarel, GoSupply, Ñaming, o Atenoil, no ha hecho más que empezar.

Las perspectivas para el mercado de fusiones y adquisiciones en España en 2025 son positivas, la recuperación económica y la estabilidad de los mercados de capitales ofrecen oportunidades clave para las empresas que buscan crecer y competir a nivel global. Sin embargo, los desafíos para cerrar operaciones persistirán incluso en este mejor contexto, lo que hace esencial un diseño y ejecución de procesos específicos para cada activo y cada cliente. Como dijo Cervantes en El Quijote, "Estar preparado es la mitad de la victoria".

* Borja Oria, es socio y CEO de Banca de Inversión de Arcano Partners

Decía el icónico Yogi Berra: "Hacer pronósticos es muy difícil, especialmente cuando se trata del futuro". Y no le faltaba razón. Sin embargo, en el actual escenario del mercado de fusiones y adquisiciones, podemos afirmar con cierta confianza que estamos ante un punto de inflexión: los intereses de compradores y vendedores parecen alinearse de nuevo.

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