Para golpe de autoridad, el de los bajistas

Contaba en mi última tribuna que me parecía un golpe de autoridad alcista lo que había sucedido al final de la semana. Y potencialmente alcista. Todo lo que pude alegar fue arrasado durante las últimas sesiones. Incluso en el Nasdaq si atendemos al Composite, que no sólo anula las velas comentadas sino también los importantes soportes sobre las que se desplegaron, incluido el que fuera zona de resistencia por encima de la cual parecía confirmarse un cambio de tendencia que iba más allá del más corto plazo.

Se produjo la pérdida de medias de 200 sesiones de modo generalizado en los principales índices norteamericanos. Vimos una nueva y más importante ruptura de soportes de corto plazo, muy llamativa ya el jueves para el NYSE; índice que cerraba el viernes amenazando el soporte que delimita el lateral de una eventual recaída en tendencia. Ese soporte fue perforado en cierre semanal en el caso del sector financiero norteamericano, el gran protagonista de la semana con un patrón que propone un fracaso definitivo a la hora de reordenarse al alza a medio plazo. Lo mismo puede decirse de la ruptura de canal alcista de corto plazo en el caso del Russell2000, índice que habría fracasado en su resistencia clave en medio plazo.

Hay que empezar a considerar la posibilidad de una vuelta a la tendencia de orden superior bajista, y de un nuevo canal bajista para el S&P500 total return tras la reentrada del índice bajo su directriz bajista principal.

Todo ello, con los bonos subiendo como locos, algo francamente inesperado tras meses de considerable correlación direccional. De hecho, hace semanas consideraba a los bonos el principal problema técnico de la renta variable. Sin embargo, conviene darse cuenta de que la primera vuelta atrás del S&P500 tras el rebote de finales de año coincide con una última vela blanca de los bonos. De modo que no afirmaría que el descorrelacionado movimiento de los bonos, en su violencia, vaya a ser finalmente un salvavidas para las acciones norteamericanas y, por ende, para la renta variable internacional.

Todo ello, por supuesto, con un notable aunque incompleto repunte de la volatilidad. Si bien se moderó muchísimo el viernes al cierre sin que las bolsas salieran de mínimos, manteniendo a salvo ciertas zonas de contención especialmente críticas en el caso del VXN -la volatilidad del Nasdaq- lo cierto es que no podemos olvidar que su reconstrucción se produce desde un brutal soporte de medio/largo plazo en el caso del VIX.

La volatilidad es el gran interrogante en relación al posible suelo relevante en proceso de fondo que planteé en octubre. Un suelo que hoy parece menos probable y que nunca se ha estructurado de un modo convincente en Estados Unidos.

Me da igual lo que este fin de semana haya puesto sobre la mesa la Fed. Si en las últimas semanas no ha realizado un ajuste del riesgo, quizá conviene empezar a realizarlo. Y teniendo presente los niveles bajo los cuales habría que continuar con el proceso. Europa, en ese sentido, tiene soportes de corto plazo muy parecidos a los que se perforaran en diciembre, niveles que ofrecen trincheras cuya pérdida convendría considerar un nuevo argumento de reducción del riesgo. Obviamente pueden volver a ser una trampa para osos, pero para gente como nosotros el actual nunca ha sido un mercado realmente firme porque nunca ha contado en realidad con Wall Street.