¿Las subidas de tipos benefician a la banca?

Antes del verano, un inversor que mantenía una hipoteca a tipo variable me preguntó si le convenía preamortizarla o no. El coste era Euribor+0,6% y se le actualizaría el tipo de interés en verano. Le quedaban por pagar unos 200.000 euros en 18 años y la cancelación anticipada no tenía coste, como en la mayoría de las hipotecas a tipo variable en España. Dicho inversor tenía dinero para amortizar gran parte de la hipoteca con el saldo en cuenta y podría reducir el tamaño de sus inversiones para amortizarla por completo.

Mi respuesta fue que tenía a su alcance la posibilidad de ahorrarse cerca de un 4,5% de intereses por el importe máximo del saldo vivo de su hipoteca. Además, en comparación con otras alternativas de inversión, por ese ahorro no pagaría impuestos. Es decir, el tipo equivalente neto de impuestos frente a otra inversión rondaría el 5,5% anual y encima reduciría el riesgo de su patrimonio.

En esta misma tesitura se encuentran muchos ahorradores y la decisión que una parte relevante de ellos están tomando es la lógica: amortizar anticipadamente sus hipotecas a tipo variable en la medida de sus posibilidades. Esta acción tiene la ventaja adicional de que se puede realizar de forma secuencial, sin incurrir en costes adicionales.

En una situación similar se encuentran también muchas empresas, las cuales están viendo que la manera más sencilla que tienen a su alcance de ahorrar costes es reducir el tamaño de su deuda para pagar menos intereses. La consecuencia negativa para la economía es que esas decisiones empresariales llevan aparejada una menor inversión, un menor ritmo de crecimiento y una menor contratación de empleados.

Los bancos se enfrentan a un escenario complejo con la amortización anticipada de hipotecas y créditos. Pierden en dos frentes: la disminución del pasivo a bajo coste (cuentas y depósitos) y la reducción del activo rentable (préstamos y créditos). Adicionalmente, la calidad crediticia de su cartera tiende a deteriorarse, ya que los clientes más solventes son los que más frecuentemente optan por la preamortización de sus deudas.

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Por otro lado, los mayores tipos de interés hacen disminuir la demanda de crédito nuevo de particulares y empresas solventes, por lo que la generación de nuevo negocio se ralentiza.

Hasta ahora las subidas de tipos han sido muy positivas para los resultados de los bancos; las entidades financieras ganan un alto margen de intereses por los saldos en cuentas corrientes, sin apenas remuneración, que sus clientes mantienen en sus cuentas para realizar pagos. Sin embargo, los bancos tienen mucho que perder a medida que los clientes (particulares y empresas) se adaptan a los nuevos tipos de interés. Los clientes se van dando cuenta que pueden ganar mucho por la liquidez y ahorrar también en intereses de los créditos.

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Hay que tener en cuenta que, a partir de ahora, la actualización del coste del pasivo (depósitos) va a ser mucho más rápida que la del activo, ya que la parte del activo a tipo variable ya ha subido pero la parte que está a tipo fijo y plazos largos va a tardar mucho en vencer. Por otro lado, los bancos han tardado en subir la remuneración del pasivo porque la liquidez no era un problema. Cuando la liquidez aprieta, porque los clientes retiran sus grandes saldos no remunerados o con bajo interés, el coste del pasivo sube muy rápidamente haciendo disminuir de manera casi repentina el margen de intereses de los bancos.

Por último, debemos ser conscientes de que si a los bancos les obligasen (no debería ocurrir) a vender sus activos (bonos, créditos y préstamos a la clientela) a precios de mercado (con los tipos de mercado actuales) generarían tales pérdidas que la inmensa mayoría de ellos quedarían en quiebra técnica. Por ello, han de cuidar muy mucho su liquidez (restringiendo así el crédito a la economía real) no les vaya a ocurrir lo mismo que a Silicon Valley Bank, Signature Bank y First Republic hace unos meses al otro lado del Atlántico.