La que podría ser víctima inesperada de la llegada de la IA: el “private equity”

John Zito, copresidente de Apollo, una de las mayores gestoras de "private equity" y "private credit" del mundo (capital riesgo y crédito privado), ha dado la voz de alarma: la llegada de gigantes de la IA como Anthropic le quitará negocio a muchas empresas de software, lo que significa que las valoraciones actuales de estas empresas en estos fondos son irreales. Se están valorando de acuerdo con parámetros establecidos cuando no existía esa competencia. De hecho, algunas podrían quedar totalmente obsoletas, por lo que su valor podría llegar a ser cero.

De lo anterior se deduce una consecuencia más preocupante todavía: considerando que la competencia de la inteligencia artificial (IA) no solo afectará a la empresas de software, podría ocurrir lo mismo con empresas de otros sectores. Exactamente igual que las empresas digitales se quedaron con el negocio de muchas empresas analógicas.

Las bolsas ya lo están descontando: además de la cotización de las empresas de software, está cayendo la de muchas consultoras. Y es sólo un ejemplo. Porque no solo son vulnerables determinados empleos: también lo son muchas compañías.

Igual que para muchas empresas la IA es una herramienta maravillosa, para otras supondrá la pérdida de todo o parte de su negocio. Amazon se quedó con el de muchas distribuidoras de productos y Google con gran parte del negocio de publicidad de los medios de comunicación tradicionales.

Opinión

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Si tienes un fondo de inversión donde las "víctimas" cotizan diariamente en bolsa, no es un problema grave. El fondo tiene liquidez diaria y puedes venderlo cuando quieras. Pero si tienes un fondo de capital riesgo, "private equity" o capital privado, como queramos llamarlo, entonces puedes tener un problema. Porque de esos fondos no podrán deshacerse sus partícipes. Como mucho podrán utilizar las pequeñas ventanas de liquidez que existen, y que como estamos viendo en el caso del "private credit", pueden cerrarse o reducirse de tamaño cuando vienen mal dadas. Las posiciones del fondo son en empresas que no cotizan en bolsa u otros mercados organizados (de ahí el nombre/apellido "privado"). La totalidad de la participación en el fondo no se podrá vender o tendrá que ser a la baja a través de algún bróker que ofrezca liquidez (al precio que ofrezcan posibles compradores, que, de haberlos, no serán generosos si huelen debilidad).

De nuevo se repite algo que no ha dejado de impresionarme a lo largo de mis ya 30 años de carrera en el sector financiero: la facilidad con la que empresarios y profesionales súper astutos, inteligentes y trabajadores, acostumbrados al "confía pero verifica", compran sin rechistar cualquier cosa que les ponga encima de la mesa un banquero privado con "glamour" en una oficina espectacular, especialmente tras varias invitaciones a cenas exclusivas y campeonatos de golf.

Lo vimos con Madoff, lo vimos con Enron, lo vimos en los productos estructurados y lo vemos en el propio modelo de negocio de la banca - y sí, también de la banca privada -, que sigue basado en colocarles productos a los clientes y recibir la comisión de colocación (en forma de una parte de la comisión de gestión), aunque muchas veces no se esté recomendando ni el mejor producto ni al cliente adecuado. Y muchas veces ni siquiera se recomienda el producto adecuado, porque la entidad no lo gestiona ni se incluye en los acuerdos que tiene con terceros ,y por lo tanto, al no haber comisión, no se recomienda.

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No nos llamemos a engaño: las grandes fortunas también forman parte de la cadena alimenticia de la banca y con el "private equity" podríamos asistir a un nuevo episodio que lo ponga de manifiesto. Y no porque haya nada ilegal, sino porque no se hayan explicado suficientemente los riesgos, empezando por la falta de liquidez, que tan nervioso está poniendo al mercado anglosajón.

Como ya sé lo que van a decir de este artículo, me adelantaré aclarando que la empresa que tengo el honor de dirigir es una empresa de asesoramiento financiero independiente y puede recomendar igual fondos que lleven el nombre o apellido " privado" como cualquier otro fondo de inversión o ETF. En nuestro modelo no existe retrocesión de comisiones por colocar uno u otro producto. Por eso, este tipo de fondos solo se lo recomendaríamos a inversores muy cualificados, tras explicarles muy bien las ventajas y los inconvenientes. En ningún caso en las circunstancias actuales, por los motivos explicados anteriormente.